חדשות בסקירה

פברואר 2026 – גייסה 150 מ' ש"ח מהמוסדיים ובכך השלימה את תהליך ההנפקה.מרץ 2026 – דוחות שנתיים 2025: הון עצמי 213 מ' ש"ח לאחר ההנפקה,ברור כי קצב הרווח יהיה גבוה יותר ב-2026 אך בכל זאת נראה כמו מכפיל גבוה גם לחברה איכותית ומובילה בתחומה. תחום טרנדי ובאמת גם צומח אך עם זאת נראה שהאפסייד כאן לא גבוה והתמחור אינו מספיק אטרקטיבי. לא עוברת

סיכום השקעה 342 מ' ש"ח במזומן. בנטרול המזומן אורבניקה נסחרת במכפיל דו ספרתי נמוך. המעבר למרלוג חדש עשוי לשפר את היעילות התפעולית. בסך הכל אני חושב שאורבניקה כוללת מותגים טובים ובתמחור לא רע, אך אם כבר לדעתי עדיף להשקיע באורבניקה דרך קסטרו שמחזיקה בה. לא עוברת.

יוניי 2025 -אמפא השלימה הנפקה ראשונית לציבור בת״א ב-10 ביולי 2025, במסגרתה גייסה כ-600-603 מיליון שקל תמורת כ-20% מהמניות לפי שווי של כ-3 מיליארד שקל אחרי הכסף. ספטמבר 2025 – אמפא גייסה כ-1.75 מיליארד ש"ח באג"ח סדרה א'.פברואר 2026 – אמפא ודוראל חתמו על שיתוף פעולה להקמת חוות שרתים בישראל.מרץ 2026 – דוח שנתי 2025.  הון עצמי 2.8 מיליארד. רווח שנתי 208 מ'. סיכום וניתוח נסחרת במכפיל הון כ-1.2. אמפא נראית כמו חברה איכותית יחסית: יש לה נכסים טובים, רווחיות, גישה לשוק ההון ופיזור לא רע בין נדל"ן מניב,

נתוני מכירות מעולי היו ברבעון הרביעי אך נראה כי מתחילת השנה הביקושים נמוכים בהרבה ונכון לסוף מרץ מכרה החברה רק 3 יח"ד השנה על אף קמפיין דירה בהגרלה. סיכום וניתוח הון עצמי 56.2 מ' ש"ח , הפסידה 18.5 מ' ש"ח בשנת 2025 אך כנראה שבחציון שני 2026 תצמצם את ההפסד ואף אולי תעבור לרווחיות קלה ב2027(בהנחה כי מצב השיווק ישתפר) על רקע תחילת פרויקטים בהיקפים גדולים יותר, בכל זאת בהתחשב במצב השיווק כרגע בשילוב עלויות הבנייה הכבדות בתל אביב שמורגשות היטב ברווחיות הפרויקטים- אנשי העיר לא עוברת.

אוגוסט 2025 – השלמת ההנפקה: גיוס כ-88 מ׳ ש״ח בהנפקה ראשונית לפי שווי 130 מ׳ ש״ח לפני הכסף, עם עודף ביקושספטמבר 2025 – הזמנה בהיקף כ-2 מיליון דולר מלקוח ביטחוני מקומי (להערכה, צה״ל/משרד הביטחון) לשדרוג עמדות נשק קיימות באמצעות AI Core ותוכנת EdgeRCWSאוקטובר 2025 – החברה מודיעה (באמצעות דיווח שנסקר ב-Techtime) על הזמנה ראשונה למערכת EdgeUAV בהיקף של כ-2 מ׳ ש״ח מלקוח זר, הכוללת רישיונות תוכנה לכמה פלטפורמות רחפנים, מל״טים וכלים משוטטים; המבנה הרישויי נבנה כך שאם הלקוח ירחיב שימוש לפלטפורמות נוספות,

סיכום וניתוח לפי הקריטריונים מדובר בעסק ביטחוני רווחי, עם צבר הזמנות גדול ביחס למחזור, נראות טובה לשנים הקרובות ומאזן חזק. החברה יקרה מאוד ביחס לתוצאות 2025 (באזור מכפיל רווח 100). לפי הצבר כנראה שהרווח יגדל בקצב מהיר, אך נראה לי שזה כבר מגולם במחיר המניה. לא עוברת.

דצמבר 2024 – החברה מדווחת על רכישת 50% ממגרש תעשייה בצומת מסמיה, עם תחנת תדלוק, חנות "מנטה", מתקנים סולאריים ושטחי משרדים ומסחר בהיקף כ-2,140 מ"ר. ההכנסה השנתית מהנכס סביב 3.7 מיליון ש"ח בתפוסה של כ-98%, והעסקה בוצעה לפי תשואה של כ-7.5%, במחיר 26.2 מיליון ש"ח יולי 2025 – תוצאות הנפקת מניות: החברה מגייסת כ-173 מיליון ש"ח בהנפקה ראשונה של מניות לציבור לפי שווי חברה שעלה על מיליארד ש"ח. גרעין השליטה נשמר בידי להב אל.אר, אורי מנצור ודלק, וההנפקה מגדילה משמעותית את ההון העצמי ומפחיתה מינוף.ספטמבר 202

סיכמה את שנת 2025 ברווח של 250 מ' לעומת 300 מ' ב-2023 ו-2024. הון עצמי 2 מיליארד. שחיקה בריווחיות ב-2025. הנפקה חדשה ולא נראית זולה במיוחד. לא עוברת

דוחות שנתיים 2025: בחציון השני עם מעט פרויקטים בביצוע ועלייה בהוצאות על רקע הפכיתה לחברה ציבורית החברה הפסידה 11.2 נקי. הון עצמי 115 מ' ש"ח, למרות קפיצת המדרגה הצפויה בפרויקטים בביצוע בשנה הקרובה, בשל מצב השיווק בתל אביב היא כנראה תתקשה, ולכן כרגע לא עוברת.

הון עצמי 494 מ'. סיכמה את השנה ברווח תפעולי 85 מ', כולל 40 מ' ש"ח עליית ערך נדל"ן להשקעה. החלה בפעילות ביצוע שירותי בנייה ב-2025, אך בינתיים זו פעילות לא ריווחית. אולי תהיה ריווחית כשתגדל. בשלב זה לא נראה שמגידו נסחרת במחיר אטרקטיבי ביחס לצבר, להון או וביחס לחברות אחרות בענף. אולי בהמשך פעילות הביצוע תצדיק פרמיה גבוהה יותר על ההון. בינתיים –לא עוברת.

מותג אכלסה עד היום 6 פרויקטים קטנים בלבד כאשר הגדול שבהם היה 21 יח"ד, לחברה 4 פרויקטים בביצוע ועוד 16 בתהליכי תכנון או לקראת ביצוע, הצבר רווח גולמי בפרויקטים עם רוב דרוש עומד על 366 מ' ש"ח. 3 פרויקטים מתוך הנ"ל הינם קרקעות בהם זכתה החברה במכרזי רמ"י, 2 מהם ביישוב החדש בנגב "דרור" כאשר לחברה מאות יח"ד לשיווק(תלות גבוה ביחס לגודל החברה). על פי כתבות בתקשורת החברה פועלת להכנסת פרויקטים חדשים בין בדרך של רכישה או זכיה בפרויקטים. הון עצמי 54 מ' ש"ח, בהתאם להיקפים בביצוע כמובן הפסדית כרגע, על הצבר הנו

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. סיכום וניתוח נסחרת במכפיל רווח מעל 25. אמנם העסק צומח, עם מותג חזק בישראל, אך התמחור לא נראה לי אטרקטיבי מספיק כדי להצדיק הכפלה בטווח זמן קצר.  הנפקה חדשה שזה חיסרון. כרגע לא עוברת.

236 מ' במזומן נטו. EBITDA של 64.8 מ'. נסחרת במכפיל EV/EBITDA כמעט 10. בסך הכל חברה איכותית, לא יקרה ולא זולה. סביר שהקצבים יגדלו עם הרכישות. חיסרון מסוים בכך שמדובר בהנפקה חדשה ומחזורים נמוכים למרות שלא מדובר במניית יתר קיצונית. בנתיים – לא עוברת.

צבר פרויקטים מרשים, עם זכייה במכרזים בהיקף של 4.6 מיליארד ש"ח בשנתיים האחרונות. צבר הזמנות הכולל של הקבוצה עומד על 5.7 מיליארד ש"ח, עלייה קלה מ-5.5 מיליארד בסוף 2024. עברה מהפסד תפעולי של 29 מ' ש"ח ב-2024 לרווח תפעולי של 69 מ' ש"ח ב-2025. חברה חזקה ומובילה בתחומה, אך התמחור לא נראה לי אטרקטיבי מספיק כרגע ואנחנו נמנעים מהנפקות טריות. לא עוברת.

בנדל"ן למגורים החברה צפויה להכניס לביצוע השנה 2 פרויקטים יחסית גדולים מה שגם יוביל לעליה בהיקפי ההכנסות והרווח הגולמי שיוכר על אף שיקח קצת זמן עד שיחלו הכרה מהותית. דוחות שנתיים 2025 – הון עצמי 744 מ' ש"ח, סך הכל נראה כמו חברה איכותית ושתרוויח השנה לפחות 100 מ' ש"ח,  אך בתמחור הזה לא נראה שיש כאן אפסייד גבוה. אם נשווה אותה לקרדן נדל"ן למשל היא נראית דומה מאוד אך יקרה בהרבה. לא עוברת.

הסיכון הרגולטורי שלה גבוה: 53% מההכנסות ב-2024 מביטוח לאומי, וכ-60% מההכנסות והרווח התפעולי מטיפולי בית שמושפעים ישירות מהמכרז החדש והפסיקה האחרונה. שינוי בתנאי המכרז, תעריפים או מספר הזכיינים יכול לכרסם משמעותית ברווחיות. הון עצמי 184 מ' ש"ח, פוטנציאל תשואה – כדי להכפיל שווי תוך 2-3 שנים צריך שילוב של המשך צמיחה דו-ספרתית, שמירה על רווחיות גבוהה, ופתרון חיובי של מכרז הסיעוד שיסיר ענן רגולטורי ולא יביא לקיצוץ תעריפים. זה תרחיש אפשרי, אבל קשה לבנות עליו. לפי הקריטריונים שלנו, למרות שמדובר בעסק חז

נובמבר 2024 (דוח Q1-25): הכנסות של 2.1 מיליארד דולר. החברה הדגישה שיפור ב-RPO (צבר הזמנות), מה שמאותת שהאסטרטגיה מתחילה להוכיח את עצמה במספרים.פברואר 2025: העלאת תחזית שנתית. ההנהלה זיהתה חוזקה בהשקעות לקוחות בתחומי AI וענן, ומיצבה את החברה כשחקנית סייבר מובילה בתחום ה-Generative AI.יולי 2025: עסקת ענק לרכישת CyberArk תמורת כ-25 מיליארד דולר. המהלך הפך את תחום ה-Identity Security לעמוד תווך מרכזי בפלטפורמה, אך העלה את סיכוני האינטגרציה.אוגוסט 2025 (דוח שנתי): הכנסות טיפסו ל-9.2 מיליארד דולר. ה-R

סיכום גם בהנחה של שיפור משמעותי בתוצאות 2026 מקבלים מכפיל מאוד גבוה ונראה כי השווי הזה אינו אטרקטיבי. עם זאת, יש לעקוב אחר רכישות החברה ולראות האם היא אכן רוכשת חברות צומחות אשר משווקות מוצרים ייחודיים, אשר משווקים בהצלחה ויכולים לשפר את מספרי החברה בשורה התחתונה. לא עוברת.

החלה לאחרונה ביצוע של 2 פרויקטים גדולים ורווחיים מאוד באשדוד ותל אביב, ביחד עם עוד אחד כזה בתל אביב שכבר בשיווק ואמור להתחיל בקרוב ביצוע אפשר לצפות לגדילה משמעותית ברווח הגולמי ובהתאם צמצום של ההפסד, יתמכו גם בצמצום ההפסד הכסף שנכנס פנימה בהנפקה וירידת ריבית שאמורה עוד להיות בהמשך השנה. גם לאחר הגיוס בהנפקה חוב גבוה מאוד, כמו כן יחס הון למאזן נמוך. ב-2026 אפשר לצפות להפסד קל יותר אך עדיין גבוה וב-2027 אולי מעבר לרווחיות קלה. קבוצת גבאי מציעה פוטנציאל אפסייד עצום בסיטואציה בה נראה עליות מחירים אך

לאחר ההנפקה עברה למזומן נטו של כ-20 מ' ש"ח. לפי המצגת מכוונים ל-129 מ' EBITDA ב-2026, כך שנקבל מכפיל EBITDA של סביב 10 על תוצאות השנה הקרובה. מאז ביצעה רכישה של חברה בתחום מוצרי הטונה תמורת 55 מ' +35 מ' חוב נטו על 12 מ' אביטדה, ומזכר עקרונות לרכישה נוספת ב-200-300 מ' ש"ח של חברה עם 30-40 מ' אביטדה. הרכישות האלה צפויות להוריד את ה-EBITDA לאזור 9. אם נעריך רווח נקי של כ-75 מ' על 2026. נקבל תמחור לא יקר ולא זול במיוחד. נקודה לרעתה היא הסחירות והעובדה שמדובר בהנפקה חדשה.  כרגע – לא עוברת.

4 – מגורים, התחדשות עירונית ומלונאות פעילות ייזום ופיתוח, כולל רכיבי מלונאות (ישראל וגם פרויקט בפורטוגל שצוין בפרסומים), עם אופי מחזורי יותר מהנכסים המניבים. לחברה 3 פרויקטים בביצוע בירושלים עם אחוזי רווח גולמי גבוהים מאוד(30-40%) ורווח גולמי צפוי סך הכל משלושת הפרויקטים 500 מ' ש"ח, שואפים להגדיל את הצבר בהתחדשות עירונית ולהגיע ל-50 פרויקטים מקודמים. הון עצמי 2.2 מיליארד ש"ח. נראה שירשמו בשנים הקרובות רווחי שערוך בגובה מאות מיליונים(בסך הכל) בעיקר מהפרויקטי נדל"ן מניב: מגדלי טופז, חריש 1 ו-2, עכ

100% מההכנסות ומהנכסים המניבים. זה כולל את הפרויקטים הפעילים בקריית גת, כרמיאל, נתניה ומודיעין, וכן פרויקטים בשלבי אכלוס/השכרה ראשונית. מאי 2025 – פרסום דוח רבעון 1 2025. החברה מדווחת על הכנסות של כ-5.4 מ' ש"ח ורווח תפעולי של כ-2.7 מ' ש"ח, אך הפסד נקי של כ-2.5 מ' ש"ח בשל הוצאות מימון גבוהות יחסית. המגמה ברורה – הנכסים המניבים מתחילים לייצר NOI, אבל בסיס המאזן קטן והמינוף כבר משמעותי, ולכן FFO ו-cash-flow חופשי עדיין חלשיםאוקטובר 2025 – עסקת אשדוד עם מגדל ורמי שבירו. ב-21-22 באוקטובר מדווחת החברה