דן מלונות

דן מלונות (מלונות דן) – שווי שוק 3.5 מיליארד ש"ח. דן מלונות מחזיקה ומנהלת רשת מלונות פרימיום בישראל (תל אביב, ירושלים, חיפה, אילת, קיסריה, צפת ועוד) ועוד מלון אחד בהודו. 

מלונות בולטים:

מלון המלך דוד, ירושלים: נחשב לספינת הדגל של הרשת ואחד המלונות היוקרתיים בישראל.

דן תל אביב: חבר ברשימת "Leading Hotels of the World" מאז 2021.

דן אכדיה, הרצליה: ממוקם על חוף הים ומציע חוויית נופש יוקרתית.

חלוקה למגזרי פעילות

מגזר 1 – שירות מלונאי – כ־70-75% מההכנסות בשנה האחרונה ותשעת החודשים הראשונים של 2025. פעילות המלונות בישראל והמלון בהודו: לינה, מזון, כנסים, אירועים ופנאי. עיקר הפעילות במלונות עירוניים (תל אביב, ירושלים, חיפה) עם תרומה גדולה גם לאילת, שבלטה לטובה ב-2024 לעומת חולשה בתל אביב וירושלים.

מגזר 2 – הסעדה – בערך 25-30% מההכנסות בתקופה האחרונה. קייטרינג מוסדי – בעיקר למוסדות אקדמיים, מוסדות בריאות וגופים נוספים, עם רווחיות נמוכה יותר אך פיזור לקוחות רחב יחסית.

אירועים בולטים

יוני 2025 – מבצע עם כלביא מול איראן מוביל למדיניות שמיים סגורים, ירידה חדה בתפוסות המלונות, ביטולי הזמנות וסגירה זמנית של חלק מהמלונות; החברה מוציאה עובדים לחל"ת ומדווחת על פגיעה מהותית בפעילות בתקופה. האירוע מסביר חלק גדול מהמעבר להפסד בתשעת החודשים הראשונים של 2025 והגידול באשראי קצר הטווח.
אוגוסט 2025 – פרסום על זכיית Jetex ו-Swissport במכרז הטרקלינים ל-6 שנים, עם צפי תחילת פעילות באוקטובר 2025. דן מאבדת את הזיכיון על חמשת הטרקלינים, מה שמקטין את חשיפה לנתב"ג אבל גם מחליש מעט את בסיס הרווח המניב ויוצר חוסר ודאות לגבי תזרים קבוע מעסק זה
אוקטובר 2025 – הודעה על כניסת הרשת לארה"ב: דן חותמת על הסכם לרכישת מלון NoMo SoHo במנהטן תמורת כ-125 מיליון דולר, עסקה שמתבצעת מתחת לשווי בספרי המוכרת אך כפופה לתנאים מתלים משפטיים וכספיים.
נובמבר 2025 – פרסום דוח תשעת החודשים ורבעון 3 2025: הכנסות התקופה יורדות בכ-2% ל-1.14 מיליארד ש"ח, EBITDA יורד בכ-45% והחברה עוברת להפסד נקי של כ-18 מיליון ש"ח, אבל ברבעון 3 לבד ההכנסות עולות בכ-8% והרווח הנקי כ-29 מיליון ש"ח, בעיקר בזכות התאוששות תיירות הפנים.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. 

ניתוח לפי הקריטריונים

רשת מלונות ותיקה עם מותג חזק, נכסי נדל"ן איכותיים ורמת שירות גבוהה, אבל הסביבה מאוד תנודתית – ענף תיירות ומלונאות ישראלי תחת מלחמות, שמיים סגורים, תלות גבוהה בתיירות נכנסת וביכולת של חברות תעופה זרות לחזור לפעילות סדירה. 

המותג חזק והנכסים טובים, אבל התשואה על ההון והתשואה על הנכסים בשנים האחרונות נמוכה מאוד. התמחור לא נראה לי אטרקטיבי. לא עוברת. 

דן מלונות – שווי שוק 2,700 מ’. הרשת מפעילה 17 בתי מלון בפריסה ארצית, כולל בערים מרכזיות כמו ירושלים, תל אביב, חיפה, אילת, קיסריה, הרצליה, נצרת וצפת, וכן מלון בבנגלור, הודו. בנוסף שותפה במרכז קולינרי בתל אביב ומפעילה 5 טרקליני אח”מ בנתב”ג. 

מלונות בולטים:

• מלון המלך דוד, ירושלים: נחשב לספינת הדגל של הרשת ואחד המלונות היוקרתיים בישראל.
• דן תל אביב: חבר ברשימת "Leading Hotels of the World" מאז 2021.
• דן אכדיה, הרצליה: ממוקם על חוף הים ומציע חוויית נופש יוקרתית.

הון עצמי 1.3 מיליארד. 

ירידה בתוצאות בשנת 2024, אך גם ביחס לתוצאות שנים קודמות נראית יקרה יחסית. אירחה במהלך 2024 תושבי קו העימות, ובלי קשר תיירות הפנים הייתה חזקה ב-2024 וקשה לומר מה הצפי לשנים הקרובות מבחינת תיירות פנים ותיירות חוץ. לא עוברת. 

דן מלונות – שווי שוק 2,650 מ’. דן מנהלת ומפעילה רשת בתי מלון ברחבי הארץ. בנוסף  שותפה במרכז קולינרי בתל אביב ומפעילה 5 טרקליני אח"מ בנתב"ג. 

צמיחה נאה משנה לשנה, תוצאות הפעילות בחלוקה לרבעונים:

 שימו לב לירידה בפעילות ברבעון 4 על רקע המלחמה כאשר אני מאמין שסביר שהמלחמה דווקא תעשה לדן טוב השנה.

הפחת של דן גבוה משמעותית מההשקעה שלה ברכוש קבוע וסביר שחלקו לא מייצג כלכלית. אם ניקח רווח מייצג של 160-180 מ' עדיין נקבל מכפיל רווח מתואם של סביב  15 וצמיחה מכובדת. נחמד אך לא עוברת.