אקסיליון – שווי שוק 25 מ׳. אקסיליון מפתחת ומטמיעה תוכנות מבוססות בינה מלאכותית לניהול תנועה עירונית, אופטימיזציית רמזורים והעדפת תחבורה ציבורית ורכבי חירום, במודל SaaS על גבי ענן. הפתרון משתמש בנתוני תנועה קיימים ובתשתית רמזורים קיימת, ומכוון לצמצום עומסי תנועה, קיצור זמני נסיעה והפחתת פליטות. עיקר הפעילות כרגע בשוק האמריקאי, סביב פיילוטים והטמעות נקודתיות במטרופולינים שונים.
מגזרי פעילות
תוכנת תחבורה חכמה (X Way / TransEm) – פתרונות תוכנה לניהול רמזורים, העדפת תחבורה ציבורית ורכבי חירום, ניתוח עומסים והפקת תובנות תנועה לעיריות ולרשויות תחבורה. בפועל מדובר במגזר פעילות יחיד שמייצר כמעט את כל ההכנסות, שהיקפן בשנים האחרונות עומד על כמה מיליוני שקלים בודדים לשנה, עם הפסד תפעולי משמעותי ומתמשך.
סיכום השקעה
דצמבר 2024 – הסכם שיווק ושיתוף פעולה עם Solutions Network 360 להרחבת פריסת X Way.
מרץ 2025 – הסכם שירות ראשון להטמעת X Way בעיר קונקורד, קליפורניה.
מרץ 2025 – פיילוט משותף עם Ouster לשילוב LiDAR בצמתים לשיפור בטיחות.
אוגוסט 2025 – קבלת הזמנות מסחריות לרישיונות TransEm. בשווי 327 א'.
אוגוסט 2025 – הארכת תוקף כתבי אופציה 5, 6 ו-7 עד 2026.
אוקטובר 2025 – סיום כהונתו של המנכ״ל יעקב סלע.
סיכום וניתוח השקעה
העסק עצמו יחסית פשוט להבנה – תוכנת SaaS לניהול רמזורים ותנועה חכמה בערים, עם יתרון מוצהר ביכולת לעבוד על תשתית רמזורים קיימת ולהראות שיפור מדיד בעומסים ובפליטות. בפועל זו חברת תוכנה זעירה, עם הכנסות של כמה מיליוני שקלים בשנה והפסד משמעותי, שנשענת כמעט לחלוטין על הצלחת מספר פיילוטים והתקדמות משוק ניסיוני לשוק מסחרי, בעיקר בארה״ב.
לפי הקריטריונים שלנו – חברה קטנה, הפסדית, תלויית פיילוטים, עם חשיפה גבוהה לדילול ומסלול מסחור שמתקדם לאט – מניית אקסיליון לא עוברת
באפ טכנולוגיות – שווי שוק 24 מ’. באפ מפעילה פלטפורמת נאמנות ומוניטיזציה לגיימרים (BuffGame) עם מעל עשרות מיליוני משתמשים בעולם, שמייצרת הכנסות מפרסום, קמפיינים ישירים ומנויים. סביב הפלטפורמה נבנה מועדון צרכנות וכרטיס אשראי BuffPay בשיתוף ישראכרט ושותפים נוספים, עם התרחבות בשנים האחרונות למובייל וקמפיינים בהישענות על דאטה ו־AI. החברה צומחת בהכנסות אך עדיין מפסידה בשורה התחתונה, כשהשיפור מגיע בעיקר דרך קמפיינים ישירים ומיקוד בעלויות.
הפלטפורמה מותקנת ב־PC וקונסולות ותומכת במשחקים מובילים; המשתמשים צוברים נקודות נאמנות לפי זמן משחק והישגים, וההכנסה מגיעה מפרסום, קמפיינים ממומנים ומנויים. לפי הדוחות לשנים האחרונות, המגזר הזה הוא כמעט כל העסק: ב־2023 הוא היווה בערך 100 אחוז מההכנסות המדווחות, וב־2022 בערך 85-90 אחוז מהמחזור, כך שגם היום זה מגזר הליבה העיקרי.
מגזר 2 – BuffPay – מועדון אשראי/צרכנות ופתרונות נאמנות פיננסיים
מועדון כרטיסי אשראי וצרכנות לגיימרים ולסגמנטים ייעודיים (למשל סטודנטים ברייכמן) בשיתוף ישראכרט ושותפים נוספים; המודל מבוסס עמלות ותמריצים על פעילות בכרטיס ומבצעים במועדון. ההכנסות מהמגזר הזה עדיין קטנות מאוד יחסית לקבוצה, בשיעור חד־ספרתי נמוך מהפעילות הכוללת בשנים האחרונות, גם אם ב־2022 הוא הגיע לכ־10-15 אחוז מההכנסות לפי חלוקת המגזרים. ב־2023 תרומתו להכנסות כבר זניחה, והוא נמצא בשלב בניית בסיס משתמשים ושותפים, יותר מאשר תרומה מיידית לרווח.
אירועים בולטים
ספטמבר 2024 – הסכם מועדון BuffPay עם אגודת הסטודנטים של אוניברסיטת רייכמן: הקמה וקידום תכנית מועדון מותאמת לסטודנטים וסגל כחלק ממועדון BuffPay, מה שמרחיב את בסיס המשתמשים והמותג של המגזר הפיננסי בישראל.
דצמבר 2024 – עדכון להסכם שיתוף הפעולה עם ישראכרט במועדון BuffPay: חיזוק מעמד המועדון כמועדון אשראי בלעדי ללקוחות שייבחרו, עם תיחום זכויות ופעילות בין הצדדים, שממסד עוד יותר את BuffPay כמוצר פיננסי מול שותף גדול.
פברואר 2025 – התחייבות מינימום של 4.1 מיליון דולר מקמפיינים עם Overwolf: OW התחייבה ליעד קמפיינים מינימלי בערוץ הקמפיינים הישירים, עם תשלום חודשי של כ־170 אלף דולר שהחברה מקבלת גם אם היעד לא יושג. ב־2024 הכנסות הקמפיינים באמצעות OW היו כ־1.65 מיליון דולר, כך שההסכם מגדיל דרמטית את "הצבר" לשנת 2025 ומפחית במידת מה את חוסר הוודאות השוטף.
מאי 2025 – החברה מדווחת על השקת גרסת מובייל לתוכנית הנאמנות, תחילת הכנסות (לא מהותיות) במחצית הראשונה של 2025 וצפי להתעצמות משמעותית במחצית השנייה; בנוסף, עדכון על בחינת שיתופי-פעולה חדשים.
מאי 2025 – דיווח על התקשרויות חדשות בערוץ הקמפיינים: החברה הודיעה שהיקף ההתקשרויות מתחילת 2025 בערוץ הקמפיינים עומד כבר על טווח של כ־2.7-3.1 מיליון דולר, לעומת כ־3.5 מיליון דולר לכל שנת 2024. זה מאותת על קפיצה בקצב ההזמנות והעצמת תרומת הערוץ לתוצאות 2025.
אוגוסט 2025 – מצגת לשוק ההון על תוצאות חצי 2025: החברה הציגה המשך צמיחה בהכנסות, גידול בתרומת ערוץ הקמפיינים הישירים וכניסה עמוקה יותר למובייל, לצד צמצום נוסף בהפסד. המצגת מדגישה בניית שדרה ניהולית, פיתוח פתרונות פרסום חדשים וכניסה לשווקים גיאוגרפיים חדשים.
דצמבר 2025 – המנכ"ל מגדיל החזקה ל־10.1%: כתבה מתארת רכישות מניות של המנכ"ל עילי דה בר בשוק, שהעלו את חלקו במניה ליותר מעשירית מהחברה, מה שנתפס כאיתות אמון חזק של הנהלה בפוטנציאל העסק.
מרץ 2026– במסגרת הצעה אחידה לציבור גייסה כ-7 מ' ש"ח
עלייה בהכנסות אך הרווח הגולמי דורך במקום.
סיכום והערכת השקעה
הפעילות של באפ מעניינת, אך נראה שקשה לתרגם את ההכנסות שלה לרווח. מסוכנת מדיי עבורנו. לא עוברת.
אקסיליון – שווי שוק 16 מ׳. עוסקת בפיתוח מערכות מבוססות בינה מלאכותית המאפשרות ניהול אופטימלי של תנועה בערים ובכך מפחיתה פליטות פחמן דו חמצני ומשפרת את בטיחות התנועה העירונית. קשה להאמין אך בשלב מסוים ב-2021 אקסיליון נסחרה ב-1.3 מיליארד. הרקע לצניחה זה כישלון בהטמעת מוצרי החברה בקולורדו וריימס שבצרפת, הודעת החברה שהיא עוצרת את הנסיונות להירשם לנאסד״ק יחד עם גל פרישה של בכירים שהוגדרו כאנשי מפתח, כולל המנכ״ל.
בפועל אנחנו רואים הכנסות נמוכות גם בשנת 2024, יחד עם הפסד גבוה. יש עדיין נכסים שוטפים בסך 17 מ' שזה מעל שווי השוק, אך ברור שאקסיליון מסוכנת מדיי. לא עוברת.
באפ טכנולוגיות – שווי שוק 52 מ’. עוסקת בפיתוח פלטפורמת מועדני לקוחות לשחקני משחקי וידאו, או 'גיימרים'. השחקנים מורידים את האפליקציה של באפ למכשיר ממנו הם משחקים, וצוברים נקודות לפי הישגים במשחק אשר אפשר להמיר לפרסים בעולם האמיתי.
ההכנסות של באפ עצמה מגיעים מפרסומות באפליקציה, דמי חבר שנותנים קצב צבירת נקודות מואץ וחוויה ללא פרסומות, וכרטיס אשראי של באפ המאפשר לצבור נקודות על ידי שימוש בכרטיס.
גידול בהכנסות מהתקופה המקבילה הביא לגידול צנוע בלבד ברווח הגולמי, אך צמצוום הוצאות ניכר הביא לצמצוום בהפסד.
ביצעה בפברואר גיוס פרטי של 10 מ' ש"ח בדיסקאונט גדול מאוד על מחיר השוק (מניה בדיסקאונט של 25% ואופציה שהייתה בתוך הכסף מהיום הראשון)
בעבר הציגה צמיחה מרשימה מאוד בהורדות ובמספר המשתמשים, אך לאחרונה מספר המשתמשים החודשיים בירידה, וכך גם מרבית מדדי השימוש במוצר.
לא עוברת.
אקסיליון – שווי שוק 22 מ׳. עוסקת בפיתוח מערכות מבוססות בינה מלאכותית המאפשרות ניהול אופטימלי של תנועה בערים ובכך מפחיתה פליטות פחמן דו חמצני ומשפרת את בטיחות התנועה העירונית. קשה להאמין אך בשלב מסוים ב-2021 אקסיליון נסחרה ב-1.3 מיליארד. הרקע לצניחה זה כישלון בהטמעת מוצרי החברה בקולורדו וריימס שבצרפת, הודעת החברה שהיא עוצרת את הנסיונות להירשם לנאסד״ק יחד עם גל פרישה של בכירים שהוגדרו כאנשי מפתח, כולל המנכ״ל. לחברה מוצר אחד שמוכן ונמכר:
TransEm – תוכנה לתכנון תוכניות רמזור, עם העדפה לתחב״צ ועם לחצני הפעלה להולכי רגל. פותחה בעיקר לשוק בישראל, בהתאם לרגולציות. זהו המוצר הראשון של אקסיליון, וכרגע היחיד שמכניס להם כסף. החברה ממשיכה למכור את המוצר הזה. TransEm היווה בסיס לפיתוח המערכות המתקדמות X-Way. המערכת הראתה שיפור ניכר בחיפה ובירושלים, שבה הותקנו.
ושלושה מוצרים חדשים בפיתוח של משפחת X-Way, מבוססי בינה מלאכותית:
X-Way Pulse – מערכת איסוף נתונים עם תשתית תנועה ומזהה צווארי בקבוק בתנועה, ע״י בקרי רמזורים, גלאים, מצלמות תעבורה וכו׳. המוצר עבר שני פיילוטים בהצלחה, בעיר בצרפת ובעיר באיטליה.
X-Way Twin – מדמה את צירי תחבורה לתוך המחשב (באמצעות טכנולוגיית תאום דיגיטלי – Digital Twin), ע״מ ליצור מודלים של אופטימיזציה, כגון בינה מלאכותית, ומאפשר אופטימיזציה של אור ירוק ברמזורים ב – Real Time. החברה מבצעת פיילוט בירושלים על בסיס המערכת, וצפויה להשלים אותו בחציון הראשון של 2022.
X-Way Neural – מערכת אופטימיזציה, אשר מספקת תוכניות רמזור אלטרנטיביות לרשת הרמזורים, על בסיס מדידה דינמית ושימוש בבינה מלאכותית (Reinforcement Learning).
אבל עזבו סיפורים, בפועל אנחנו רואים הכנסות נמוכות גם בשנת 2023 והפסד גבוה:
מסוכן מדיי. לא עוברת.
קטגוריה ב-2023: שאר המניות
אקסיליון – שווי שוק 20 מ׳. עוסקת בפיתוח מערכות מבוססות בינה מלאכותית המאפשרות ניהול אופטימלי של תנועה בערים ובכך מפחיתה פליטות פחמן דו חמצני ומשפרת את בטיחות התנועה העירונית. קשה להאמין אך בשלב מסוים ב-2021 אקסיליון נסחרה ב-1.3 מיליארד. הרקע לצניחה זה כישלון בהטמעת מוצרי החברה בקולוקרדו וריימס שבצרפת, הודעת החברה שהיא עוצרת את הנסיונות להירשם לנאסד״ק יחד עם גל פרישה של בכירים שהוגדרו כאנשי מפתח, כולל המנכ״ל. לחברה מוצר אחד שמוכן ונמכר:
TransEm – תוכנה לתכנון תוכניות רמזור, עם העדפה לתחב״צ ועם לחצני הפעלה להולכי רגל. פותחה בעיקר לשוק בישראל, בהתאם לרגולציות. זהו המוצר הראשון של אקסיליון, וכרגע היחיד שמכניס להם כסף. החברה ממשיכה למכור את המוצר הזה. TransEm היווה בסיס לפיתוח המערכות המתקדמות X-Way. המערכת הראתה שיפור ניכר בחיפה ובירושלים, שבה הותקנו.
ושלושה מוצרים חדשים בפיתוח של משפחת X-Way, מבוססי בינה מלאכותית:
X-Way Pulse – מערכת איסוף נתונים עם תשתית תנועה ומזהה צווארי בקבוק בתנועה, ע״י בקרי רמזורים, גלאים, מצלמות תעבורה וכו׳. המוצר עבר שני פיילוטים בהצלחה, בעיר בצרפת ובעיר באיטליה.
X-Way Twin – מדמה את צירי תחבורה לתוך המחשב (באמצעות טכנולוגיית תאום דיגיטלי – Digital Twin), ע״מ ליצור מודלים של אופטימיזציה, כגון בינה מלאכותית, ומאפשר אופטימיזציה של אור ירוק ברמזורים ב – Real Time. החברה מבצעת פיילוט בירושלים על בסיס המערכת, וצפויה להשלים אותו בחציון הראשון של 2022.
X-Way Neural – מערכת אופטימיזציה, אשר מספקת תוכניות רמזור אלטרנטיביות לרשת הרמזורים, על בסיס מדידה דינמית ושימוש בבינה מלאכותית (Reinforcement Learning).
אבל עזבו סיפורים, בפועל אנחנו רואים ירידה (!) בהכנסות הנמוכות בלאו הכי בשנת 2022:
מהצד החיובי יש לאקסיליון כ-50 מ' במזומן. אם אקסיליון הייתה מוכרת את הפעילות או אפילו סוגרת אותה יש כאן אפסייד פשוט של כ-100% אך מניסיון עבר אנו יודעים שמהלכים כאלה כמעט ולא נעשים לעולם שכן האינטרסים (של המנכ"ל שרוצה להיראות מוצלח ולקבל שכר, דירקטוריון וכו') מובילים לכך שהחברה תמשיך לנסות עד שלא תוכל עוד. מסוכן מדיי – לא עוברת.
