פורמולה מערכות

פורמולה מערכות – שווי שוק 5.8 מיליארד. חברת החזקות טכנולוגיה, שבפועל יושבת מעל קבוצה של נכסי תוכנה ושירותי IT איכותיים, בעיקר מטריקס, מג'יק, מיכפל, TSG ו-ZAP.

שווי החזקה 47.67% ממטריקס לפי שווי שוק 8,100 מ׳ ש״ח – 3,870  מ׳ ש"ח

שווי החזקה ב־33.38% מ־TSG לפי שווי שוק 2,250 מ׳ ש״ח – 745 מ' ש"ח

Sapiens לאחר המכירה ל Advent – שווי 1,472 מיליון ש"ח(כנראה שווה פחות). 

Sapiens מזומן שהתקבל – 2,400 מיליון ש"ח. 

שווי החזקה ב־69.09% ממיכפל לפי שווי שוק 930 מ׳ ש״ח – 645 מ' ש"ח

בנוסף החברה מחזיקה 5 חברות פרטיות ששוויים בספרים הוא כ 320 מ׳ ש״ח.

חוב נטו ומס 640 מ' ש"ח. 

ה-NAV יוצא כ-8.8 מיליארד (וכמובן עשוי להשתנות בכל דקה עם שינויי המחירים בשוק)

נראה שפורמולה נסחרת בדיסקאונט של סביבות 30% על בעיקר חברות ציבוריות לא זולות שאפשר לקנות באופן ישיר. לדעתי לא מספיק מעניין-  לא עוברת.

פורמולה מערכות – שווי שוק 4,800 מ'. עוסקת בפיתוח,יצור ושווק תוכנות מחשבים ושולטת ב”מטריקס” “מג’יק” ו”סאפיינס” – שלוש חברות שבעצמן לא הוגדרו כ"מעניינות". כמו כן, לחברה אחזקות בחברות הפרטיות אינסינק (90%), TSG (50%), מיכפל (100%) ואופק צילומי אוויר (80%). החברות המוחזקות שאינן סחירות הינן חברות תזרימיות, רווחיות ומחלקות דיבידנדים כמעט באופן קבוע אך לא מספיק מהותיות בהשוואה לאחזקות הציבוריות.

פורמולה רוצה למכור את האחזקה בסאפיינס לפי שווי של למעלה מ2 מיליארד דולר, קצת מעל המחיר בשוק אך בשקלול מס האחזקה שווה אפילו פחות מהמחיר בשוק.

ככל הנראה אחת מחברות האחזקה האיכותיות ביותר בשוק, כזו שיודעת לרכוש חברות טובות ולהשביח אותן. פורמולה לא מפרסת דוח סולו כך שאנחנו לא יודעים מה ההוצאות ברמת חברת האם, אך עם חוב נמוך ובדיסקאונט של 31% על בעיקר על חברות ציבוריות לא זולות שאפשר לקנות באופן ישיר. לדעתי לא מספיק מעניין-  לא עוברת.

פורמולה מערכות – שווי שוק 3,455 מ'. עוסקת בפיתוח,יצור ושווק תוכנות מחשבים ושולטת ב”מטריקס” “מג’יק” ו”סאפיינס” – שלוש חברות שבעצמן לא הוגדרו כ"מעניינות".
ההחזקה של פורמולה מערכות במטריקס שווה 1,951 מ' לפי שווי שוק.
ההחזקה של פורמולה מערכות במג'יק שווה 1,070 מ' לפי שווי שוק.
ההחזקה של פורמולה מערכות בסאפיינס שווה 1,782 מ' לפי שווי שוק.
חוב נטו בסולו של 700 מ' ש"ח.
שווי נטו 4,100 מ'. דיסקאונט של כ-20% על שווי נטו ההחזקות ומדובר ב-3 חברות שלא התאימו את מכפיליהן לרוח התקופה ושהצמיחה שלהן בסימן שאלה (ע"ע מטריקס). כמו כן, לחברה אחזקות בחברות הפרטיות אינסינק (90%), TSG (50%), מיכפל (100%) ואופק צילומי אוויר (80%). החברות המוחזקות שאינן סחירות הינן חברות תזרימיות, רווחיות ומחלקות דיבידנדים כמעט באופן קבוע אך לא מהותיות בהשוואה לחברות הציבוריות. לא מספיק מעניין-  לא עוברת.