תאת טכנולוגיות

תאת טכנולוגיות – שווי שוק 1.6 מיליארד. יצרנית ונותנת שירותים לתעשיית התעופה האזרחית והצבאית ולמערכות הגנה קרקעיות. החברה מתמחה בניהול חום במערכות תעופה – מחליפי חום, מערכות קירור ובקרת אקלים, יחידות הנעה עזריות APU (Auxiliary Power Unit – יחידת כוח עזר) וציוד נחיתה – וגם בשיפוץ, תחזוקה ושדרוג של המערכות האלה לאורך חיי המטוס. 

קודם כל, פעילות OEM Original Equipment Manufacturer – יצרן ציוד מקור. כאן תאת מייצרת מחליפי חום, קומפוננטים של זרימה, מערכות Ground ECU (Environmental Control Unit – יחידת בקרה סביבתית למטוס על הקרקע) וחומרי Maskant ליישומי ציפוי, עבור יצרני מטוסים ומנועים אזרחיים וצבאיים. זה עסק ייצור תעשייתי קלאסי, עם חוזים רב־שנתיים ולקוחי ענק כמו יצרני מנועים וספקי תת־מערכות לתעשייה האווירית האמריקאית והאירופית.

מעל זה יושב עסק MRO (Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה, תיקון ושיפוץ) רחב, שמחולק לשני שווקים עיקריים: תעופה אזרחית ותעופה/ביטחון. כאן תאת מתקנת ומחדשת יחידות APU (Auxiliary Power Unit – יחידת כוח עזר), ציוד נחיתה ומערכות תרמיות עבור חברות תעופה, מפעילי מטען וחילות אוויר, בעיקר בצפון אמריקה, אירופה וישראל. חלק גדול מהצמיחה בשנתיים האחרונות בא מהרחבת הסכמי MRO עם מובילי מטען בצפון אמריקה והסכמים חדשים למטוסי B777, B757 ו־B767.

בנוסף יש פעילות Trading & Leasing – מסחר והשכרה של ציוד תעופתי, במיוחד APU (Auxiliary Power Unit – יחידת כוח עזר). השילוב של MRO (Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה, תיקון ושיפוץ) יחד עם ליסינג מאפשר לחברה להציע חבילות “Power by the hour” ללקוחות גדולים ולהגדיל חדירה לשוק ה־APU, שהחברה מעריכה בכ־2 מיליארד דולר לעומת כ־360 מיליון דולר לפני כשנה.

החברה פועלת בעיקר מול יצרניות תעופה (OEMs) וחברות תעופה גלובליות, והיא נסחרת הן בתל אביב והן בנאסד"ק.

מונחים חשובים:

APU = Auxiliary Power Unit
יחידת כוח עזר במטוס. זו יחידה שמספקת חשמל ואוויר דחוס, בעיקר כשהמנועים הראשיים לא פועלים, וגם מסייעת בהתנעת המנועים.

MRO = Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה ושיפוץ

מאי 2025 – החברה דיווחה במאי"ה על הארכת חוזה משמעותי לחמש שנים עם חברת תובלה אווירית בינלאומית גדולה לאספקת שירותי MRO למנועי עזר. החוזה צפוי להניב לחברה הכנסות בהיקף 40-55 מיליון דולר.

מאי 2025 – החברה הודיעה על הנפקה לציבור והצעת מכר של מניות. במקביל, דווח כי קרן פימי מכרה את יתרת אחזקותיה בחברה (כ-2.5 מיליון מניות) במחיר של 26 דולר למניה.

יולי 2025 – תאת מדווחת על חוזה חדש בהיקף של כ־10 מיליון דולר עם אינטגרטור ביטחוני ישראלי מוביל לאספקת רכיבי OEM (Original Equipment Manufacturer – יצרן ציוד מקורי) ושירותי MRO (Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה, תיקון ושיפוץ). 

אוגוסט 2025 – חוזה חדש לשלוש שנים עם חברת תעופה בינלאומית עבור שירותי MRO (Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה, תיקון ושיפוץ) ל־APU (Auxiliary Power Unit – יחידת כוח עזר) מדגם GTCP331-500 במטוסי B777. 

ספטמבר 2025 – תאת מודיעה על איחוד כלל היחידות העסקיות – TAT Limco, TAT Piedmont ותאת ישראל – תחת מותג אחד TAT Technologies. המהלך נועד לייצר חוויית לקוח אחידה, לשפר את תיאום הפעילות ולאפשר ניצול טוב יותר של כושר הייצור וה־MRO (Maintenance, Repair and Overhaul – תחזוקה, תיקון ושיפוץ) בתחומי Thermal Solutions, APU (Auxiliary Power Unit – יחידת כוח עזר) 

נובמבר 2025 – תוצאות רבעון שלישי 2025: הכנסות צומחות בכ 14 אחוז, שיפור חד ברווחיות הגולמית והעסקית, תזרים תפעולי חזק והמשך חיזוק המאזן (מזומנים מעל 47 מיליון דולר)

ינואר 2026 – הסכם MRO ל-3 שנים בסך 14 מ' דולר.

מרץ 2026 – הסכם MRO בסך 36 מ' דולר. 

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. 51 מ' דולר במזומן. עלייה של 17% בהכנסות ל-178 מ' דולר, כשכמעט כל הצמיחה מגיעה מתחום השירותים. הרווח הנקי עלה תודות למינוף תפעולי ב-50% ל16.8 מ' דולר.

 צבר כולל בסך 550 מ' דולר.

סיכום והערכת השקעה

עסק שירותי MRO ו OEM לתעשיית התעופה, עם ארבע יחידות פעילות, לקוחות גלובליים, חוזים רב שנתיים וצבר גדול שנותן שקיפות יחסית גבוהה להכנסות לשנים הקרובות. 

הבעיה העיקרית היא התמחור. תאת נסחרת במכפיל רווח מעל 30 על שנת 2025. 

חברה איכותית וצומחת, אך יקרה מדיי לטעמי במחיר הנוכחי. לא עוברת

תאת טכנולוגיות – שווי שוק 437  מ'. החברה עוסקת בייצור ושיווק מערכות לתחומים הצבאי והתעופתי, מחליפי חום ומערכות קירור. 

אחרי שנים בהן התוצאות של תאת היו תקועות במקום, בשנת 2023 סוף סוף רואים שיפור בתוצאות ומעבר לרווח כמו גם גידול בצבר ל-400 מ' דולר. אם נניח שמגמת השיפור ברווח תימשך נראה אביטדה של כ-70 מ' ש"ח ב-2024 עם רווח נקי של כ-40 מ' ש"ח. קצת גבולי אך חברה מעניינת.

תאת טכנולוגיות – שווי שוק 198 מ'. החברה עוסקת בייצור ושיווק מערכות לתחומים הצבאי והתעופתי, מחליפי חום ומערכות קירור. נראה שלמרות שהחברה מספקת שירותים לחברות התעופה, התוצאות הכספיות מסרבות להמריא:

אבל אולי דווקא עכשיו אפשר לנסות להמר על השקעת Turn around- באוקטובר החברה הודיעה על חוזה עם קולינס אירוספייס שיוסיפו עוד 6 מ' דולר שנתי, ובפברואר על עוד הסכם עם האניוול בסך של 50 מ' דולר ל-5 שנים. סה"כ צבר ההזמנות של החברה עומד נכון למועד פרסום הדוח על 400 מ' דולר, סכום אסטרונומי בהתחשב באחוזי הרווחיות הגולמית ובשווי השוק של תאת. 

אני חושב שתאת עשויה להפתיע ובענק, רק צריך לוודא שהפעם גם יש השפעה חיובית על שורת הרווחים ולא רק בהכנסות. למעקב.