גילת רשתות לוין

גילת רשתות לוין – שווי שוק 3.9 מיליארד. גילת רשתות לוויין היא ספקית טכנולוגיות ותשתיות תקשורת לוויינית. החברה פועלת בשני מגזרים תפעוליים: מגזר Commercial שמוכר מערכות קרקע רב־מסלוליות (SkyEdge IV, מודמים, ניהול רשת), אנטנות ESA לתעופה דרך החברה־הבת Stellar Blu, ומגברי־הספק (SSPA/BUC) דרך Wavestream; ומגזר Defense שמרכז פתרונות SATCOM טקטיים וניידים, מסופים ניידים/נישאים/Transportable, ISR, ושירותים צבאיים באמצעות Gilat Defense ו-DataPath. פורטפוליו המוצרים מכסה IFC, תעופה עסקית, גיבוי סלולר Backhaul, תשתיות ארגוניות, ושירותים מנוהלים בפרו. 

מייצרת מוצרים מתקדמים לתקשורת לוויינית המתמקדים בתחומים הבאים:

1.מודמים לווייניים (Satellite Modems): מיועדים להעברת נתונים מהירה ואמינה, תומכים בלווייני GEO, MEO ו-LEO. 
2.תחנות קרקע (VSAT): תחנות קומפקטיות לתקשורת נתונים, קול ווידאו, מתאימות לאזורים מרוחקים, עסקים וממשלות.
3.פתרונות תעופתיים (IFC): אינטרנט מהיר למטוסים, כולל סטרימינג לנוסעים, בעקבות רכישת Stellar Blu Solutions.
4.אנטנות ניידות: אנטנות שטוחות לתקשורת לוויינית ברכבים, אוניות ורכבות.
5.פתרונות IoT: חיבור חיישנים מרוחקים לתשתיות לוויין, מותאמים לחקלאות, תחבורה וניהול תשתיות.

נובמבר 2024 – גילת הודיעה על רכישת חברת Stellar Blu Solutions מסן דייגו, המתמחה בפתרונות קישוריות אינטרנט בטיסות (IFC). רכישה זו נועדה להרחיב את היצע הפתרונות של גילת בתחום התעופה והניידות המתקדמת.
מאי 2025 – הזמנות בהיקף מעל 25 מ׳ ד׳ למוצרי Multi-Orbit (SkyEdge IV), וביצוע טיסת ניסוי מוצלחת ל-ESA מדגם ESR-2030Ku על רשת LEO של Eutelsat-OneWeb.
יוני 2025 – חוזה של 40 מ׳ ד׳ לפריסת SkyEdge IV וירטואלי בענן אצל מפעיל לווייני, אספקה בתוך כשנתיים. מהלך שמחזק את המעבר לפלטפורמה תוכנתית תואמת 5G-NTN.
יוני 2025 – הזמנות בהיקף 27 מ׳ ד׳ ל-ESA לתעופה מדגם Sidewinder דרך Stellar Blu, אספקה בעיקר ב-12 החודשים הבאים. 
יולי 2025 – גילת פרו זוכה בכ-60 מ׳ ד׳ לשדרוג תשתיות Broadband אזוריות בפרו דרך PRONATEL, כולל חיבור מוסדות ציבור בקצבי 200Mbps, הגירה ב-12 חודשים ושירות ל-4 שנים.
אוגוסט 2025 – הזמנה נוספת של 25 מ׳ ד׳ מ-PRONATEL למחוז קוסקו; סה״כ פרו ברבעון: 85 מ׳ ד׳.
ספטמבר 2025 – השקת NMS מבוסס AI לניהול רשתות לוויין, אינטגרציה ראשונה בענף לפי החברה. מופיע גם בתמצית הנהלה בדוח Q3.
אוקטובר 2025 – דיווח מיידי במאיה על חוזה בהיקף כ-40 מיליון דולר לפלטפורמת SkyEdge IV וירטואלית עם מפעילת לוויין מובילה. זה חוזה עוגן גדול מאוד לפלטפורמת הדור הבא ומחזק את נראות ההכנסות במגזר Satellite Networks וה-IFC.
נובמבר 2025 – גילת מדווחת על הזמנות בהיקף כ-27 מיליון דולר למוצרי Stellar Blu (טרמינלי IFC מתקדמים). ההזמנות מצביעות על אימוץ מהיר של הפתרון שנרכש ומקטינות את החשש ש-Stellar Blu היא רכישה "על הנייר" בלבד.
נובמבר 2025 – פרסום דוח רבעון שלישי 2025 בבורסה. הדוח משקף המשך צמיחה חזקה בהכנסות וברווחיות, כולל תרומה משמעותית מ-Stellar Blu וממגזר ההגנה, לצד עלייה ברמת החוב בעקבות מימון העסקה. זה מעגן את התמונה של 2025 כשנת האצה מהותית בהיקפי פעילות.
נובמבר-דצמבר 2025 – סדרת דיווחים מיידיים על הזמנות חדשות: מעל 6 מיליון דולר לתמיכה במערכות לוויינים במסלול LEO, כ-7 מיליון דולר לפתרונות IFC וכ-10 מיליון דולר לפתרון "קישור ישיר". רצף ההזמנות הזה, מעבר לחוזה ה-40 מיליון דולר, מראה על תנופת ביקושים חזקה הן בצד הביטחוני-חללי והן בצד התעופתי-מסחרי
ינואר 2026 – הזמנה כ־11 מ' דולר ל־SkyEdge באזור אסיה פסיפיק; עוד חיזוק לרגל ה־ground systems סביב VHTS
פברואר 2026 – הזמנה מעל 10 מ' דולר לתמיכה בתשתיות LEO (מגמת multi-orbit והקמת gateways); תומך ברכיב הציוד והספקים (Wavestream).
פברואר 2026 – הזמנות משמעותיות בהיקף של כ-39 מיליון דולר ממפעיל לווינים מוביל. ההזמנות מיועדות לאספקת אנטנות ה-Sidewinder, שהן טרמינלים מתקדמים מסוג ESA (אנטנה בסריקה אלקטרונית) עבור שוק הקישוריות בטיסות (IFC). העסקה כוללת התקנות Linefit ו-Retrofit במטוסי פס ייצור וכן שדרוג של מטוסים קיימים, כאשר האספקה מתוכננת להתבצע לאורך 12 החודשים הקרובים.

סיכום וניתוח

מבחינת סיכון, עד סוף 2024 המינוף היה נמוך מאוד, אך רכישת Stellar Blu הכניסה לחברה חוב בנקאי של כ-60 מיליון דולר ומגדילה את רמת הסיכון הפיננסי.

על בסיס תוצאות 2025 אנחנו במכפיל רווח גבוה – סביב 50-60, אמנם עם עלייה בהכנסות אך עם ירידה בריווחיות ביחס ל-2024.

הרווח התפעולי על בסיס Non-GAAP הסתכם ב-42.5 מיליון דולר, עלייה של 33% בהשוואה ל-31.9 מיליון דולר בשנת 2024.

מזומן נטו 185 מ' דולר. 

תחזית לשנת 2026 – ההנהלה צופה כי הכנסות החברה בשנת 2026 ינועו בין 500 ל-520 מיליון דולר, המייצגות קצב צמיחה של כ-13% בהכנסות בנקודת האמצע. ה-EBITDA המתואם לשנת 2026 צפוי לעמוד על בין 61 ל-66 מיליון דולר, המייצג קצב צמיחה של כ-19% בנקודת האמצע.

כלומר נקבל מכפיל אביטדה סביב 16-17 על שנת 2025. 

זו חברה יחסית מורכבת: צריך לעקוב אחרי מאקרו ביטחוני ותעופתי, טכנולוגיה, תחרות לוויינית, תוכניות השקעה של מפעילות גדולות ושוק IFC, וגם אחרי פרויקטי פרו והסיכונים המשפטיים שם. השורה התחתונה מבחינתי היא שהשילוב של סקטור טכנולוגי משתנה מהר, מינוף שרק עכשיו נבנה על גבי רכישה גדולה, ותלות גוברת ב-IFC ובחוזים ביטחוניים גדולים, הופך את גילת למתאימה בעיקר למשקיע שמוכן לקחת סיכון ענפי גבוה ולחקור לעומק את השוק הזה. לפי הקריטריונים שלנו, במצב הנוכחי וביחס לחלופות הקיימות בשוק הישראלי, גילת רשתות לוויין כרגע לא עוברת.

גילת רשתות לוין – שווי שוק 1,250 מ׳. דואלית. עוסקת בפיתוח ייצור ושיווק תחנות לוין זעירות לתקשורת. המון הודעות על זכיות בחוזים. 

מייצרת מוצרים מתקדמים לתקשורת לוויינית המתמקדים בתחומים הבאים:

1. מודמים לווייניים (Satellite Modems): מיועדים להעברת נתונים מהירה ואמינה, תומכים בלווייני GEO, MEO ו-LEO.
2. תחנות קרקע (VSAT): תחנות קומפקטיות לתקשורת נתונים, קול ווידאו, מתאימות לאזורים מרוחקים, עסקים וממשלות.
3. פתרונות תעופתיים (IFC): אינטרנט מהיר למטוסים, כולל סטרימינג לנוסעים, בעקבות רכישת Stellar Blu Solutions.
4. אנטנות ניידות: אנטנות שטוחות לתקשורת לוויינית ברכבים, אוניות ורכבות.
5. פתרונות IoT: חיבור חיישנים מרוחקים לתשתיות לוויין, מותאמים לחקלאות, תחבורה וניהול תשתיות.

במהלך נובמבר 2024, גילת הודיעה על רכישת חברת Stellar Blu Solutions מסן דייגו, המתמחה בפתרונות קישוריות אינטרנט בטיסות (IFC). רכישה זו נועדה להרחיב את היצע הפתרונות של גילת בתחום התעופה והניידות המתקדמת.

פיננסי: עלייה של כ-15% בהכנסות אך של 6% ברווח הנקי. 

סביב מכפיל רווח 16. מזומן עודף 420 מ'. בנטרול מזומן – מכפיל רווח סביב 11. 

המספרים בסך הכל יפים, אני קצת חושש מהתחום הלוויני מכיוון שהוא משתנה מהר מבחינת מתחרים, טכנולוגיות וביקושים. לא עוברת. 

גילת רשתות לוין – שווי שוק 1,220 מ׳. דואלית. עוסקת בפיתוח ייצור ושיווק תחנות לוין זעירות לתקשורת. המון הודעות על זכיות בחוזים. 

עליה של 10% בהכנסות ועליה חדה מאוד ברווח הנקי לכ-85 מ' ש"ח כולל 8.7 מ' דולר של 'הכנסות אחרות' שאם ננטרל אותן נישאר עם כ-60 מ' ש"ח. פרסמה צפי הכנסות של 305-325 מ' דולר השנה עם רווח תפעולי של 16-19 מ' דולר ואביטדה של 40-44 מ' דולר, כ-10% מעל זה של 2023. 

103 מ' דולר במזומן, כ-95 מ' דולר מזומן נטו. מכפיל רווח בנטרול מזומן של סביב 20 על הצפי לשנת 2024 ומכפיל אביטדה סביב 6.5. לא מספיק זולה כרגע אבל שווה לשים על גילת עין. למעקב.