דלתא ישראל מותגים

דלתא מותגים (דלתא מותגים | דלתא-מותגים) – שווי שוק 2.5 מיליארד ש"ח. דלתא מותגים היא זרוע הקמעונאות המקומית אשר נרשמה למסחר בתל אביב ב־2021 של דלתא גליל, חברת האם, אשר גם היא חברה ציבורית. החברה מתמקדת כיום בעיקר בשוק הישראלי של הלבשה תחתונה, הלבשת בית, פנאי וספורט, עם פריסה רחבה של חנויות פיזיות ואתרי סחר בכל המותגים. דלתא גליל עדיין מחזיקה בשליטה (כ-80 אחוז), כך שיש פה שילוב של תזרים קמעונאי מקומי עם גב תעשייתי וגלובלי של החברה האם. החברה לא ממונפת כלל. כמו כן, לחברה יש כיום 1.5 חברי מיליון לקוחות מועדון, דבר אשר מהווה כח עבור הקבוצה.

מבחינת מבנה עסקי, החברה עובדת בשני מגזרי פעילות: 

1.מגזר מותגים בבעלות:

במגזר זה החברה מעצבת, מפתחת, משווקת ומוכרת הלבשה תחתונה, גרביים, הלבשת בית והלבשת ספורט ופנאי לנשים, גברים וילדים, בעיקר תחת Delta ו-Fix, ובשנים האחרונות גם Panta Rei בתחום הספורט והיוגה. הפעילות מתבצעת דרך רשת חנויות בפריסה ארצית ואתרי סחר ייעודיים לכל מותג. נכון לסוף 2025 היו במגזר הזה 216 חנויות: 175 דלתא, 32 Fix ו־9 Panta Rei, רובן מופעלות ישירות וחלקן בזכיינות משנה, בנוסף לשלושה אתרי סחר דיגיטליים. ממוצע המכירות למ"ר במגזר זה עומד על כ-2500 ש"ח בשנת 2025. החברה מתעתדת לפתוח 8 חנויות במגזר זה ב-2026 (אם כי ייתכנו גם סגירות של חנויות, כפי שהיה גם ב-2025, כך שלא בהכרח תהיה עלייה נטו במספר החנויות)

Delta: מותג ההלבשה התחתונה, פיג'מות וביגוד הפנאי והבית המוביל בישראל, המציע מגוון מוצרים לנשים, גברים, ילדים ותינוקות.

 fix: מותג הלבשה תחתונה, פיג'מות וביגוד בית צעיר וטרנדי, הפונה בעיקר לנשים צעירות ובעל נוכחות חזקה במדיה החברתית.

Panta Rei: מותג ביגוד אקטיב המתמקד בטכנולוגיות בד ועיצוב פריטים לשיפור הביצועים הספורטיביים, המאפשרים לגוף לנוע בחופשיות.

2.מגזר מותגים בזכיינות:

זהו מנוע הצמיחה העיקרי של החברה. דלתא מותגים מייצגת בישראל את המותגים הבינלאומיים Victoria's Secret ו-Bath & Body Works, ומפעילה חנויות ייעודיות למותגים אלו. כיום יש בישראל 8 חנויות של  Victoria's Secret ו-15 חנויות של Bath & Body Works, כמו גם שני אתרי סחר מקוונים. ב-2026 החברה מתעתדת לפתוח 10 חנויות חדשות של שני המותגים בישראל. ממוצע המכירות למ"ר במגזר זה גבוה ועומד על כ-3500 ש"ח בשנת 2025

בנוסף לכך, החברה מנסה לראשונה להתרחב לאירופה דרך ייצוג של Bath & Body Works בטריטוריה. היא פתחה אתר סחר מקוון בתחילת 2026 למותג אשר משווק את מוצרי המותג במדינות גרמניה, אוסטריה, צרפת, בלגיה והולנד, וגם תפתח במהלך 2026, 5 חנויות של המותג בגרמניה, כאשר המטרה היא להגיע ל-20 חנויות תוך 4 שנים.

אירועים בולטים

פברואר 2025 – זיכיון בלעדי ל-Bath & Body Works באירופה. ב־17 בפברואר דלתא חותמת, באמצעות חברה בת שוויצרית בבעלות מלאה, על הסכם זיכיון בלעדי עם PCAB Switzerland GmbH להפעלה של Bath & Body Works בגרמניה ועוד מדינות באיחוד. לפי התוכנית העסקית, החברה הבת תפתח אתר סחר בגרמניה ברבעון הרביעי 2025 ותקים 20 חנויות במהלך ארבע שנים, עם פעילות אונליין גם בצרפת, הולנד, בלגיה ואוסטריה. ההשקעה המתוכננת מוערכת בכ־40 מיליון שקל, ממומנת ממקורות עצמיים. 
מאי 2025 – דוחות רבעון ראשון 2025: ההכנסות צומחות בכ-21% ל-315 מיליון ש"ח, מכירות האונליין גדלות בכ-27% ומהוות כבר כ-17% מההכנסות;
נובמבר 2025 – דוחות רבעון שלישי 2025: ההכנסות ברבעון גדלות בכ-16.4% ל-336 מיליון ש"ח, המכירות בחנויות זהות (כולל אתרי אונליין) עולות בכ-5.1% ושיעור ההכנסות מאונליין מגיע לכ-12.7% ברבעון ולכ-14.3% בתשעת החודשים;
פברואר 2026 – דוחות רבעון רביעי ושנת 2025: דוח חלש יחסית לתקופה המקבילה, עם ירידה של 5.8% במכירות ו-15% ברווח התפעולי, וזאת על רקע חורף חלש יחסית. 

מתכננת פתיחה של 22 חנויות במהלך 2026, במהלך החציון השני של 2026 צפויה לעבור למרלו"ג הרובוטי החדש שיתמוך בצמיחה ויעילות תפעולית. החברה הוציאה לא מעט כסף בשנים האחרונות על אחסנה חיצונית וכח אדם בתחום הלוגיטיקה שיתמוך בצמיחת החברה. פתיחת המרלו"ג היא צעד אשר ייעל את החברה תפעולית באספקט הזה ויגדיל את אחוז הרווח התפעולי שלה, אם כי מוקדם לדעת בכמה הוא יגדל בעקבות צעד זה.

סיכום וניתוח

רווח נקי לשנה של 150 מ', 200 מ' במזומן. חברה רווחית ולא ממונפת אשר מחלקת דיבידנדים נדיבים עם מנוע צמיחה בדמות המותגים בזכיינות, הן בישראל והן באירופה.

כלומר נסחרת במכפיל רווח של סביב 18. לא זולה, אך מנוהלת ביד רמה על ידי מנכ"לית מנוסה, אשר מנסה לקחת את החברה לשלב הבא . למעקב. 

דלתא ישראל מותגים (דלתא מותגים | דלתא-מותגים) – שווי שוק 1,850 מ’. מתמחה בעיצוב, פיתוח, שיווק ומכירה של מגוון פריטי הלבשה תחתונה, פיג'מות, ביגוד בית ופנאי.  מותגים עיקריים:

• Delta: מותג ההלבשה התחתונה, פיג'מות וביגוד הפנאי והבית המוביל בישראל, המציע מגוון מוצרים לנשים, גברים, ילדים ותינוקות.
  fix: מותג הלבשה תחתונה, פיג'מות וביגוד בית צעיר וטרנדי, הפונה בעיקר לנשים צעירות ובעל נוכחות חזקה במדיה החברתית.
• Panta Rei: מותג ביגוד אקטיב המתמקד בטכנולוגיות בד ועיצוב פריטים לשיפור הביצועים הספורטיביים, המאפשרים לגוף לנוע בחופשיות.

בנוסף, מייצגת בישראל את המותגים הבינלאומיים Victoria's Secret ו-Bath & Body Works, ומפעילה חנויות ייעודיות למותגים אלו. 

קצב המכירות של דלתא ב-2025 עלה לכ-1.2 מיליארד, הרווח הגולמי עלה ב-40% והנקי עלה ב-90% לקצב של כ-120 מ'. שיעור הרווח הגולמי עלה משמעותית למעל 60% שזה מספר מרשים מאוד לביגוד..

גידול מסוים במכירות אונליין, אך עדיין מהוות כ-12% מהמכירות בלבד. הייתי שמח לדעת אם הריווחיות של האונליין גבוהה, נמוכה או זהה למכירות בחנויות. 

פתחה ב-2024 4 חנויות של Victoria's Secret ו-5 חנויות של Bath & Body Works.  

ישנה ירידה מסוימת ברבעון 4 השנה לעומת רבעון 4 שנה שעברה, בשל העלייה בעלויות ההובלה והפיחות של השקל מול הדולר. 

לפי פילוח המכירות בין גברים לנשים נראה שלא נהנתה השנה ממכירת 'תחתונים וגופיות' למילואימניקים, אבל אני מעריך שאכן נהנתה מהישארות הישראלים בארץ. 

יתרת מזומן 125 מ'. סביב מכפיל רווח 10-11. חברה דיי איכותית עם מותג טוב ותמחור לא רע עם קצת חשש שיותר טיסות לחו"ל יפגעו במכירות. גבולי – למעקב. 

דלתא ישראל מותגים – שווי שוק 1,525 מ' – מרכזת את פעילות דלתא ישראל תחת מותגי דלתא וFIX. במבט שנתי דלתא הציגה גידול נחמד בהכנסות וברווח:

אך הדרמה האמיתית הייתה ברבעון 4. נראה שהמלחמה עשתה לדלתא טוב עם זינוק ברווח מ-36 מ' ברבעון 4 המקביל ב-2022 ל-64 מ' ברבעון 4 של 2023. אני מעריך שגם ברבעונים הקרובים נראה שיפור, בטח כל עוד הלחימה נמשכת, אך האם המכירות לא יחזרו לנורמה לאחר המלחמה? אני חושב שסביר שכן. אם נלך לפי מבט שנתי עדיין מדובר בחברה דיי זולה במכפיל 6-7 בנטרול מזומן. למעקב.