סולאיר אנרגיות מתחדשות

סולאיר אנרגיות מתחדשות– ͏שווי שוק 1.5 מיליארד.חברה יזמית בתחום האנרגיה המתחדשת שפועלת בסולאר ואגירה בישראל ובאירופה, בעיקר פרויקטים קרקעיים גדולים וגגות בישראל, שדות סולאריים ואגירה בספרד ואיטליה, פעילות מתפתחת בפולין וצ׳ילה, וכן החזקה בפרויקט התפלת מים גדול בצ׳ילה (ENAPAC). לחברה כ־120 מגה־ואט מחוברים ופרויקטים נוספים בהקמה ופיתוח בהיקף מאות רבות של מגה־ואט, ובסך הכל צבר בהיקפים של אלפי מגה־ואט בשלבי פיתוח שונים.

מגזרי פעילות

מגזר 1 – ניהול והקמה , פעילות EPC וניהול פרויקטים עבור פרויקטים של הקבוצה ושל צדדים שלישיים, כולל ניהול הקמה, סגירות פיננסיות ומתן שירותי הקמה וניהול מערכות; במונחי הכנסות ברוטו מדובר בכ־שני שלישים מההכנסות בשנים האחרונות, וזה המנוע החשבונאי העיקרי לצמיחה ב-2024-2025.

מגזר 2 – ישראל – פוטו־וולטאי ואגירה , ייזום, הקמה ותפעול שדות קרקעיים וגגות בישראל, כולל מערכות עם אגירה; המגזר תורם בערך חמישית מההכנסות, עם הכנסות יציבות יחסית מייצור חשמל ומערכות גגות, אך עדיין קטן לעומת פעילות ה־EPC.

מגזר 3 – ספרד – פוטו־וולטאי , ייזום והפעלה של שדות קרקעיים בספרד (ובפועל גם איטליה דרך אותן ישויות), כולל פרויקט ALIZARSUN 50MW בצפון ספרד; המגזר אחראי בערך לעשירית מההכנסות, אך מהווה חלק משמעותי מהצבר העתידי של הפרויקטים.

מגזר 4 – אחרים , פעילות משלימה, חברות שירותים, פעילות פיתוח ראשונית בפולין וצ׳ילה והתפלת מים, ביחד עם התאמות לדוחות המאוחדים; מבחינת משקל בהכנסות השוטפות מדובר בחלק קטן מאוד מהפעילות, אך חלק מהצבר העתידי המשמעותי יושב כאן.

אירועים מהותיים

דצמבר 2024 – החברה חתמה על הצעה לא מחייבת למכירת שלושה פרויקטים בספרד בעסקת פורטפוליו בהיקף מוערך של כ־340 מיליון ש״ח; העסקה ממחזרת הון מפרויקטי פיתוח, מדגישה את היכולת לממש פרויקטים בשווי משמעותי, אבל גם מפחיתה חלק מהקיבולת שתישאר בבעלותה לטווח ארוך.

ספטמבר 2025 – עסקה חדשה בפולין עם צפי הכנסות שנתי של כ־25 מיליון אירו, שמגדילה משמעותית את החשיפה לשוק הפולני ולחוזי PPA ארוכי טווח באירופה, ומחזקת את ההישענות על צמיחה מחוץ לישראל.

אוקטובר 2025 – דיווח על מו״מ למכירת אחזקתה בפרויקט ההתפלה בצ׳ילה ENAPAC; אם העסקה תושלם זה עשוי לשחרר הון ולהפחית סיכון בפרויקט ענק ומורכב, אבל גם לצמצם פוטנציאל ערך אם הפרויקט היה הופך לנכס מוצלח.

נובמבר 2025 – פרסום דוח רבעון 3 2025 במאיה; הדוח מעדכן את השוק על המשך ביצוע הצבר, ועל המינוף הגובר של החברה עם התקדמות פרויקטים להקמה והפעלה תוך שימור תמהיל שבו הכנסות ה־EPC עדיין דומיננטיות לעומת הכנסות חוזרות מייצור חשמל.

דצמבר 2025 – דיווח על זכייה בהליך תחרותי בפרויקטים באיטליה, שמגדיל את הצבר במדינה זו ומחזק עוד יותר את הריכוז של הצמיחה העתידית בשווקים מחוץ לישראל, עם תלות גבוהה ברגולציה ובמחירי חשמל באירופה.

מרץ 2026 – הסכמי הקמה ורכש הטורבינות בקשר עם פרויקט הרוח קלבוקו בצ'ילה

מרץ 2026– עלייה בהכנסות עם רווח תפעולי של 13 מ' ש"ח.

סיכום השקעה לפי הקריטריונים שלנו

מבחינת תמחור, אין לנו רווח להסתמך אליו אלא רק צבר שקשה לניתוח. 

סולאיר עדיין הפסדית ותלויה מאוד בהמשך מימון והשלמת צבר גדול בחו״ל, ולכן למרות הפוטנציאל והצבר המרשים היא כרגע לא עוברת

סולאיר אנרגיות מתחדשות– ͏שוק 465 מ'. עוסקת בייזום,הקמה ותפעול של מערכות סולאריות בישראל ובספרד. הון עצמי 184 מ'.

האג"ח של סולאיר כבר נסחר בריבית דו ספרתית. הפסדית ויהיה מאתגר מאוד לצלוח את הפער בין המצב הנוכחי ליעדים שלה – אני סקפטי. לא עוברת.