מילניום פוד טק שותפות מוגבלת

מילניום פוד טק שותפות מוגבלת   – שווי שוק 17 מ’. שותפות מו"פ ציבורית שמשקיעה בחברות פוד-טק – תחליפי בשר, צבעי מאכל טבעיים, מיחזור פסולת מזון ועוד, באמצעות אחזקות בחברות פרטיות כמו SavorEat, Phytolon, TripleW ואחרות.

זה כלי השקעה עקיף בסקטור פוד-טק מוקדם מאוד, כביכול הרבה מתחת להון העצמי בספרים אך בלי שליטה אמיתית על החברות ובלי הכנסות קבועות, כך שקשה להעריך את השווי הפנימי בלי גישה לדוחות מפורטים של כל פורטפוליו. הסיכון גבוה מאוד – החברות עצמן ברובן הפסדיות ותלויות בגיוסים, השותפות גובה דמי ניהול ומטבעה מדוללת לאורך זמן, ומחיר היחידה תנודתי ביחס לציפיות שוק יותר מאשר לתזרים. קשה לדבר על מכפילים מקובלים כשאין רווח יציב, והסחירות לא גבוהה. לפי הקריטריונים שלנו השקעה ספקולטיבית עם יחס סיכון-סיכוי בעייתי, לא עוברת.

מילניום פוד טק – שווי שוק 20 מ'. שותפות המוגבלת עוסקת במחקר ופיתוח בתחום הפודטק-תחליפי מזון ומזון חדשני ומחזיקה בסבוריט. כמו שותפויות רבות אחרות גם מילניום נסחרת מתחת לשווי נכסיה. 

הון עצמי של 112 מ' כך שהפער בין ההון לבין שווי השוק בהחלט משמעותי אך כמעט כל השווי הוא בחברות הפורטפוליו שהן במגוון דיי רחב של תחומים (ייצור צבעי מאכל טבעיים, תחליפי בשר ורבים אחרים) שקשה לי מאוד להעריך את שווים. דמי הניהול השנתיים הם 3.8 מ' כרגע אז ניקח דיסקאונט של נאמר 40 מ' ש"ח ועדיין נשאר פער לא קטן. אם אחת מהחברות תצליח דווקא יכול להיות שיהיה אפשר לעשות כאן תשואה אבל זה באמת לא צפוי ומסוכן (ראו כמה הפסדים משערוך שלילי יש בשנתיים האחרונות). לא עוברת. 

מילניום פוד טק – שווי שוק 17 מ'. שותפות המוגבלת עוסקת במחקר ופיתוח בתחום הפודטק-תחליפי מזון ומזון חדשני ומחזיקה בסבוריט. כמו שותפויות רבות אחרות גם מילניום נסחרת מתחת לשווי נכסיה- מהמצגת של חציון 22. 

אלא שלא ניתן לסמוך על השווי הנכסי מכיוון שמדובר בחברות בשלבי פיתוח. מה גם שאפקט הריבית העלה משמעותית את הפער בין השווי הנכסי לשווי השוק שירד משמעותית. כמו כן, יש למילניום הוצאות הנהלה שנתיות בסך כ-5.5 מ' ש"ח מה שמצדיק כשלעצמו דיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי. בנוסף ממש לקראת סוף שנה המנכ"ל חנן שניידר פרש מהחברה על רקע חילוקי דעות בנוגע להמשך פעילות השותפות, בנוסף לדיווח כי חנן היה מעוניין להקים קרן השקעות פרטית לצד החברה הציבורית באופן שהיה עלול להתחרות בחברה. אני לא מעוניין להכניס את עצמי לבעיות כאלה במיוחד בשותפיות, מה גם שבסביבת מאקרו כזו בה השערוכים רק ילכו וירדו קשה לי לראות הזדמנות. לא עוברת.