נטו מ.ע. אחזקות

נטו מ.ע. אחזקות (נטו אחזקות | נטו החזקות) – שווי שוק 980 מ’, אך מחזיקה דרך חברת בת בשם "מאיר עזרה" 4.14% ממניות החברה, כך ששווי השוק האפקטיבי נמוך ב-4.14%. נטו אחזקות היא חברת החזקות בתחום המזון, שמחזיקה בעיקר ב־נטו מלינדה (חברת המזון התפעולית – יבוא, ייצור והפצת מזון כשר, מותגים כמו טיבון ויל, ויליגר, דלידג, שלושת האופים ועוד) ועוד מספר נכסי נדל"ן. עיקר הערך נגזר מההחזקה המשמעותית בנטו מלינדה, שמייצרת את רוב הרווחים והדיבידנדים לקבוצה.

חישוב NAV

נטו מלינדה (NTML) – שווי שוק כ־3.17 מיליארד ש"ח

שווי החזקה ב־42.8% מנטו מלינדה ≈ 1,358 מ' ש"ח
שווי נדל"ן – כ-250 מ' (משרדים בקריית מלאכי שמושכרים לנטו מלינדה + מחסן קירור בתל אביב שמתקדם להיתר עבור בנייה למגורים)
חוב נטו – כ-206 מ' 

הוצאות הנהלה וכלליות כ-8.5 מ', מול דמי ניהול מנטו מלינדה בסך 3.8 מ', נוריד עוד כ-24 מ' דיסקאונט הנהלה וכלליות. 

שווי נטו 1,378 מ' 

נקבל דיסקאונט של כ-30% על ההחזקה בנטו, שהיא בסך הכל בתמחור סביר וצומחת. למעקב

נטו אחזקות – שווי שוק 249 מ'. החלק העיקרי של נטו אחזקות היא ההחזקה בנטו מלינדה אשר שווה 541 מיליון ש"ח מנגד יש חוב נטו בסולו של 351 מיליון ש"ח מה שמשאיר אותנו עם שווי נכסי של 189 מ' בנטו.

נסחרת 30% מעל ההחזקה במלינדה בניכוי החוב, אפשר להתווכח כמה שוות ההחזקות הנוספות אבל בכל מקרה השווי הנכסי נמוך משווי השוק. מאפשרת מינוף משמעותי על נטו מלינדה שבעצמה די ממונפת, הבעיה שבתמחור הנוכחי אנחנו משלמים די יקר על המינוף הזה. ומכיוון שגם את נטו מלינדה הגדרנו כלא מעניינת – לא עוברת.

נטו אחזקות –שווי שוק 286 מ'. החלק העיקרי של נטו אחזקות היא ההחזקה בנטו מלינדה אשר שווה 843 מיליון ש"ח מנגד יש חוב בסולו של 340 מיליון ש"ח מה שמשאיר אותנו עם 500 מיליון. כלומר נסחרת קצת מעל חצי מהשווי נטו, בנוסף יש מספר חברות קטנות פרטיות מתחת לנטו אחזקות שמכסות את כל ההוצאות של החברה האם כולל הוצאות המימון, אומנם יש פה דיסקאונט מעבר לחברת החזקות רגילה אבל לא משהו חריג במצב הנוכחי ובגלל שנטו מלינדה ההחזקה המהותית ביותר הוגדרה לא מעניינת אז לא רואה סיבה גם להעביר את נטו אחזקות למרות הדיסקאונט שיש פה לא עוברת.