נאוויטס פטרוליום

נאוויטס פטרוליום/ נאויטס -שווי שוק 15,391 מ'. שותפות נפט וגז ישראלית שפעילותה מרוכזת כמעט כולה בפרויקטי נפט ימיים עמוקים במפרץ מקסיקו בארצות הברית, עם שכבת פרויקטים נוספת בפוקלנד ובנכסים יבשתיים בטקסס. 

נכסים עיקריים:

פרויקט שננדואה:שננדואה הוא מאגר נפט וגז תת־ימי עמוק במפרץ מקסיקו, שנחשב תגלית גדולה וממופתחת היטב. נאוויטס מחזיקה ב־49 אחוז WI (Working Interest, אחוז הזכויות בנכס לפני תמלוגי־על), לאחר שרכשה את הנתח הזה ב־2018-2019 מבעלים קודמים שהשקיעו מעל 1.8 מיליארד דולר בקידוחי אקספלורציה ואימות. לפי דוחות החברה, המאגר כולל כ־429 מיליון BOE (Barrels of Oil Equivalent, חביות נפט שוות ערך) עתודות 2P (Proved plus Probable, מוכחות+מותנות) ברמת המאגר, שחלק נאוויטס בהן הוא כ־210 מיליון BOE. ההפקה בפועל החלה ביולי 2025, אחרי דחייה מהיעד המקורי שהיה סוף 2024, כשמערכת ה־FPS (Floating Production System, יחידת הפקה צפה) הגיעה לשטח והחיבור לתשתיות הושלם. לפי המצגת האנגלית מיולי 2025 הקיבולת המתוכננת במאגר היא קצב יציב של כ־100 אלף חביות נפט ביום ברוטו, שמתורגמות לכ־45 אלף חביות ביום נטו לנאוויטס בשיא ההפקה. 

פרויקט בקסקין: בקסקין הוא מאגר נפט תת־ימי עמוק נוסף במפרץ מקסיקו, שנמצא כבר בשלב הפקה מאז 2019. נאוויטס מחזיקה ב־7.5 אחוז WI בפרויקט, כאשר המפעילה היא LLOG Exploration והמאגר מחובר בפיתוח Tieback (חיבור באמצעות צנרת תת־ימית) לפלטפורמת Lucius, המנוהלת על ידי OXY Occidental Petroleum). בשלב הראשון פותחו שתי בארות וקו צנרת באורך כ־9.6 קילומטר אל לושיוס, ובהמשך נוספו קידוחים נוספים. בקסקין לא "משנה שווי" כמו שננדואה, אבל הוא נותן לנאוויטס בסיס הפקה ותזרים יציב, עם פרופיל סיכון הרבה יותר נמוך, כי מדובר בשדה שכבר מוכיח את עצמו כמה שנים. במצגת יולי 2025 מציגה נאוויטס לבקסקין NPV (Net Present Value, ערך נוכחי) של כ־275 מיליון דולר לחלקה, עם קצב הפקה ממוצע של כ־2,600 חביות ביום נטו לנאוויטס בעתיד הנראה לעין.

פרויקט Sea Lion: פרויקט דגל שני בנאוויטס, תגלית נפט ימית משמעותית בצפון איי פוקלנד, כ־220 קילומטר צפונית לאיים, במים עמוקים יחסית. בשדה הזה בוצעו בעבר כ־20 קידוחי אקספלורציה ואימות על ידי בעלי המניות הקודמים, והושקעו בו כבר כ־1.3 מיליארד דולר לפני שנאוויטס נכנסה כשותפה מובילה. כיום נאוויטס היא המפעילה והמחזיקה ב־65 אחוז WI בפרויקט, כאשר השותפה העיקרית היא Rockhopper עם 35 אחוז.

אירועים בולטים

יולי 2025 – תחילת ההפקה משננדואה. נאוויטס מודיעה שהמאגר התחיל להפיק נפט, עם צפי להכנסות של סביב מיליארד דולר בשנה כאשר ההפקה תתייצב על כ־100 אלף חביות נפט ליום ברמת המאגר כולו. 

ספטמבר 2025 – השלמת הנפקת 12.6 מיליון יחידות השתתפות ו־4.284 מיליון אופציות (סדרה 6) ב־7-8 בספטמבר.

אוקטובר 2025 – הודעת Beacon Offshore, המפעילה של מאגר שננדואה, על סיום שלב הרמפ אפ: ארבעת קידוחי הפיתוח של שלב A הגיעו לקצב יעד של 100 אלף חביות נפט ליום בתוך 75 יום מתחילת ההפקה. זהו אישור חיצוני לכך שהמאגר מתנהג כמו שצפו בדוחות העתודות, לפחות בשלב הראשון.

אוקטובר 2025 – דיווח מיידי רשמי של נאוויטס על "Successful Completion of Ramp-Up Process at the Shenandoah Project". הדוח מפרט שהקצב היומי הגיע ל־100 אלף חביות נפט ליום או כ־117 אלף חביות נפט שוות ערך ביום, מתאר שהביצועים של בארות ההפקה ושל ה־FPS עומדים בציפיות.

נובמבר 2025 – דוחות Q3 2025: ההכנסות מזנקות לכ-98 מיליון דולר ברבעון בזכות שננדואה, אבל הרווח הנקי נשחק לאזור אפס/הפסד קל בגלל הוצאות מימון והפרשי מט"ח; השוק רואה מצד אחד הוכחה לפוטנציאל התזרים ומצד שני מזכיר לעצמו שהמינוף והרגישות לדולר עדיין גבוהים.

מרץ 2026 – דוח עתודות עדכני של סי ליון, עליה של כ-3.5% מהדוח הקודם ל- 2.17 מיליארד דולר.

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025.  

החברה רכשה 65% מרישיון אקספלורציה PL001 הצמוד לסי ליון, ובמקביל פרסמה דוח עתודות מעודכן שלפיו חלקה בסי ליון עומד על 819 מיליון חביות שווה-נפט ותזרים מהוון של 3.72 מיליארד דולר.

סיכום וניתוח השקעה

מבחינת השקעה, זו אחת ממניות האנרגיה היותר מעניינות בארץ כי יש כאן שילוב לא שכיח של נכס מפיק חזק שכבר עובד, יחד עם pipeline עמוק של פיתוחים עתידיים.

התמחור לא נראה יקר אם מסתכלים על שווי שוק של כ-15.4 מיליארד ש"ח מול NPV10 של כ-8.2 מיליארד דולר במצגת של הדוח השנתי, אבל צריך לזכור שחלק גדול מה-NPV ארוך טווח, תלוי במחירי נפט, בביצוע מושלם של Sea Lion ובמימון. 

אם שננדואה יתפתח לפי התחזיות וסי ליון גם יהיה באזורים של הצפי בהחלט סביר שנאויטס,תכפיל את שוויה, בטח אם הבלאגן במיצרי הורמוז ישאיר את הנפט גבוה יותר מלפני כן. נראה לי מתאים כמעין הגנה לתיק וחשיפה לסקטור. חברה מעניינת. 

נאוויטס פטרוליום/ נאויטס –שווי שוק 9,000 מ'. שותפות מוגבלת ישראלית, שהוקמה בשנת 2015, המתמחה בחיפוש, פיתוח והפקת נפט וגז טבעי בצפון אמריקה, בעיקר במימי מפרץ מקסיקו ובקנדה. 

אנשי מפתח:

• גדעון תדמור: מייסד ויו"ר השותפות, שהיה מעורב בתגליות גז משמעותיות בישראל, כולל מאגרי תמר ולוויתן.
• עמית קורנהאוזר: מנכ"ל השותפות מאז ינואר 2022, ולפני כן כיהן כסמנכ"ל הכספים של נאוויטס במשך חמש שנים.

נכסים עיקריים:

• פרויקט שננדואה: מאגר נפט תת-ימי במפרץ מקסיקו, הנחשב לאחת התגליות הגדולות באזור. נאוויטס מחזיקה ב-49% מהפרויקט, וההפקה צפויה להתחיל בדצמבר 2024. דוח עתודות:
• פרויקט בקסקין: מאגר נפט תת-ימי נוסף במפרץ מקסיקו, שהחל בהפקה בשנת 2019. הפרויקט מחובר לפלטפורמת לושיוס, המנוהלת על ידי חברת OXY. נאוויטס מחזיקה ב-7.5% מהפרויקט.שווי הרזרבות המוכחות בבקסקין:
• פרויקט Sea Lion: תגלית נפט משמעותית בצפון איי פוקלנד. נאוויטס מקדמת תוכנית פיתוח לפרויקט וגיבוש חבילת מימון.

שווי הנכסים:

שימו לב שהמשמעות של 2P הוא שיש 90% ומעלה לקיום הרזרבות, לעומת 2C שדן ברזרבות בסבירות של 50% ומעלה, כך שההערכה כאן מוטה למעלה. אם ניקח בשננדואה למשל את הרזרבות המוכחות בלבד נקבל NPV10 (היוון לפי 10%) של 2.08 מיליארד דולר במקום 3.9 מיליארד דולר.  

חוב נטו כ-800 מ' דולר. 

שננדואה צפויה להתחיל להפיק ביוני השנה.

אם שננדואה יתפתח לפי התחזיות וסי ליון גם יהיה באזורים של הצפי בהחלט סביר שנאויטס תהיה שווה כפול. גבולי אך לדעתי יש קצת יותר מדיי אי ודאות. למעקב.