או.פי.סי אנרגיה

או.פי.סי אנרגיה (אופיסי | OPC) – שווי שוק 33.5 מיליארד. אחת מפלטפורמות האנרגיה הפרטיות הגדולות בישראל, עם פעילות ייצור ואספקת חשמל בישראל ופעילות משמעותית בארה"ב דרך CPV. בפועל זו כבר חברה דו-יבשתית: בישראל היא מפעילה ומפתחת תחנות כוח וגז ופרויקטי סולארי+אגירה, ובארה"ב היא חשופה גם לתחנות גז גדולות וגם לפורטפוליו מתחדש. 

מגזרי פעילות

1 – אנרגיה בארה"ב – Energy Transition: תחנות כוח מבוססות גז טבעי בארה"ב, בעיקר שוקי PJM ו-ERCOT, עם דגש על נכסים יעילים ואמינים ועם מהלך מתמשך של הגדלת שליטה בנכסים הפעילים. זו כיום הרגל המרכזית של הקבוצה, בערך סביב 55%-60% מהתרומה הסגמנטלית בתשעת החודשים הראשונים של 2025.
2 – ישראל: ייצור ואספקת חשמל ללקוחות פרטיים, עסקיים ולמנהל המערכת, לצד ייזום, פיתוח, הקמה והפעלה של תחנות כוח בגז טבעי ופרויקטי אנרגיה מתחדשת בישראל. ברמת EBITDA סגמנטלי זו בערך שליש עד 40% מהפעילות, כך שזו עדיין רגל מהותית מאוד אבל כבר לא היחידה שמזיזה את המספרים.
3 – אנרגיות מתחדשות בארה"ב: ייזום, פיתוח, הקמה והפעלה של פרויקטי רוח וסולאר בארה"ב, כאשר אחרי הכנסת Harrison Street בנובמבר 2024 הפעילות הזו מוחזקת בשיעור של כ-66.7%. בשלב הזה זו תרומה קטנה יותר לרווחיות השוטפת, חד-ספרתית נמוכה ברמת EBITDA, אבל היא חשובה כעתודת צמיחה. 

אירועים בולטים

ספטמבר 2024 – החברה ביצעה תשלום ראשון לרמ"י בפרויקט רמת בקע 2, כחלק מקידום פרויקט סולארי+אגירה גדול מאוד של כ-505 מגה-ואט וכ-2,760 מגה-ואט שעה אגירה.
נובמבר 2024 – הושלמה הכנסת Harrison Street לפעילות המתחדשת בארה"ב לפי שווי pre-money של 600 מיליון דולר, בתמורה להשקעה של 300 מיליון דולר ב-CPV Renewable.
אוקטובר 2025 – CPV הגיעה לסגירה פיננסית והחלה בהקמת Basin Ranch בטקסס, תחנת כוח של כ-1.35 ג'יגה-ואט בעלות מוערכת של 1.8-2.0 מיליארד דולר.
ינואר 2026 – הושלמה רכישת יתרת ההחזקות ב-Shore, כך של-CPV יש כעת 100% בתחנה בהספק 725 מגה-ואט בניו ג'רזי. זה ממשיך את הקו האסטרטגי של OPC להגדיל שליטה בנכסי גז פעילים בארה"ב ולשפר את היכולת למשוך תזרים.
מרץ 2026 – נחתם הסכם אספקת ציוד ותחזוקה עם GE Vernova עבור Hadera 2, כולל טורבינות גז וקיטור, כאשר התשלומים הראשוניים הם בערך 20% מעלות הפרויקט.
מרץ 2026 – הכנסות של 3 מיליארד ש"ח ורווח נקי של 346 מ' עם הון עצמי של 6.4 מיליארד ש"ח. 

סיכום וניתוח -חוב נטו 2.9 מיליארד. התמחור של אופיסי נראה לי יקר יחסית ואיני יודע לנתח את צבר הפרויקטים העתידי שלה. מורכבת מאוד לניתוח. לא עוברת.

או.פי.סי אנרגיה – שווי שוק 5,500 מ’. עוסקת בייזום,פיתוח,הקמה ותפעול של תחנות כח ומתקני ייצור חשמל בישראל. הון עצמי של 3.85 מיליארד. 

לאו.פי.סי יש גם תחנות כוח, גם פרויקטים סולריים וגם פעילות ייזום תחנות כוח וריטייל חשמל, והיא פועלת גם בישראל וגם בארה"ב. מצד אחד פעילות מגוונת אך מנגד או.פי.סי קשה מאוד לניתוח (דוח שנתי של 550 עמ'). במבט מהיר אופיסי נסחרת במכפיל אביטדה של סביב 15 שצפוי לרדת בשנה הקרובה עם התממשות צבר פרויקטים. לא נראה לי יקר או זול באופן בולט, מורכב- לא עוברת.

או.פי.סי אנרגיה – שווי שוק 6,140 מ’. עוסקת בייזום,פיתוח,הקמה ותפעול של תחנות כח ומתקני ייצור חשמל בישראל. 

רווח נקי של 219 מ' לעומת הפסד של 303 מ'. צופים לחיסכון של 60 מ' בעלויות הגז השנה אך מנגד יש חוב שבטח ילך ויתייקר. עם כל הכבוד לתחנות כח (ויש כבוד) – או.פי.סי נראית לי יקרה מאוד ויש דרכים טובות יותר להיחשף לתחנות כוח (החביבות עליי -רפק, מבטח שמיר). לא עוברת.