אוריין ש.מ. – שווי שוק 430 מ’. אוריין היא חברת לוגיסטיקה ותיקה, אחת הגדולות בשוק המקומי, שפועלת לאורך כל שרשרת האספקה: שילוח בינלאומי בים ובאוויר, עמילות מכס, הפצה והובלה בתוך ישראל, מרלו"גים ואחסנה, וגם מימון קצר טווח ללקוחות יבוא. יש לה שיתופי פעולה גלובליים משמעותיים, היסטורית כנציגה של DB Schenker בישראל וכיום גם שיתופי פעולה עם גורמים אחרים כמו Hellmann ו-Aramex, כך שהיא יושבת בדיוק על הצומת בין הייבואנים, היצואנים ותנועת המכולות בעולם. הפעילות מרוכזת בישראל והעסק צמוד לרמת הפעילות במשק המקומי ולמחזורי הסחר הגלובליים.
מגזרי פעילות לפי הדוחות (שנים אחרונות, לפי חלק יחסי מההכנסות, מסודר מהגדול לקטן)
מגזר 1 – שילוח יבוא – הליבה של החברה. שירותי ניהול שרשרת אספקה ליבוא מוצרים לישראל, שילוח ימי ואווירי, משלוחי צד ג', עמילות מכס, בלדרות בינלאומית, ביטוח ועוד. בשנים האחרונות המגזר הזה מהווה בערך 40 אחוז מההכנסות. מגזר 2 – הפצה והובלה – הפצה ובלדרות פנים ארציים (חבילות, מעטפות, לוקרים, נקודות מסירה) והובלה יבשתית של משטחים וטובין, כולל מבוקרי טמפרטורה דרך קונספט ליין. זה בערך רבע מהמחזור, סביב 20-25 אחוז מההכנסות. מגזר 3 – שילוח יצוא – שירותי שילוח בינלאומי ליצואנים מישראל לעולם, בדומה למבנה שירותי היבוא, כולל התאמה פרטנית ללקוח. היסטורית זה בערך 20 אחוז. מגזר 4 – אחסנה ומרלו"גים – מרכזים לוגיסטיים במודיעין, קריית אתא וקריית מלאכי, שירותי בונדד ואחסנה חופשית, ניהול מלאי ושירותי ערך מוסף. חלק המגזר גדל בשנים האחרונות והגיע בערך ל־15-20 אחוז מההכנסות, עם מגמת עלייה בזכות השקעות במרלו"גים החדשים. מגזר 5 – מימון – אשראי קצר טווח ללקוחות יבוא, בעיקר מימון מיסים ותשלומי חובה לשחרור מטענים ולעיתים גם מסגרות מימון בשיתוף עם גופים פיננסיים. זה מגזר קטן מאוד בהקף ההכנסות, אחוזים בודדים ואפילו פחות, אבל משנה את פרופיל הסיכון והמאזן.
אירועים בולטים
יולי 2024 – קבלת תעודת גמר למרלוג קריית מלאכי כולו והשלמת ההקמה, כאשר נכון למועד הדוח חלק מהשטח עדיין לא מאוכלס, והתפוסה הכוללת בקבוצת המרלו"גים יורדת זמנית עקב המרלוג החדש והכנה ללקוח משמעותי. אוגוסט 2024 – דיווח מיידי לרשות ניירות ערך בעקבות פרסומים על מכירת DB Schenker. החברה מדגישה שלא התקבלה הודעה על שינוי בתנאי ההתקשרות איתה, אך מציינת מפורשות שיש לה היערכות לשינויים אפשריים במבנה הבעלות של שותפתה הגלובלית ולשינויים בענף השילוח. פברואר 2025 – הקצאה פרטית מהותית של 1,111,112 מניות לכ־13 משקיעים (רובם מוסדיים מסווגים) בתמורה כוללת של כ־25 מיליון ש"ח במחיר 22.5 ש"ח למניה; אוגוסט 2025 – פרסום דוחות רבעון שני וחצי ראשון 2025, עם מעבר להפסד נקי של בערך 2 מיליון ש"ח ברבעון השני והפסד של כ־2.5 מיליון ש"ח במחצית הראשונה, לעומת רווחים משמעותיים בתקופה המקבילה ב־2024. החברה מסבירה את המפנה בירידה במחירי ההובלה, שינוי מטבע הדיווח מדולר לשקל, השפעות מלחמת חרבות ברזל והוצאות הקשורות להרחבת המרלו"גים. נובמבר 2025 – דוח רבעון 3 2025: ההכנסות המשיכו לגדול נומינלית לעומת 2024 אבל החברה עדיין מציגה הפסד מצטבר קטן מתחילת השנה, אחרי 2024 רווחית. המגמה היא של שחיקת רווחיות בענף לוגיסטיקה תחרותי מאוד, תחת לחץ מחירים והוצאות קבועות גבוהות על מרלו"גים. מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. עברה להפסד בשנת 2025
ניתוח לפי הקריטריונים שלנו
העסק לא פשוט. אוריין פועלת בחמשה מגזרים, עם תלות גבוהה בכלכלה הישראלית ובנפח הסחר העולמי, ברגישות למחירי הובלה ימית/אווירית ובשינויים בשותפים גלובליים.
נסחרת בתמחור גבוה ביחס לתוצאות והצמיחה הנמוכה. לא עוברת.
אוריין ש.מ. – שווי שוק 440 מ’. מתמחה בשירותי לוגיסטיקה, שילוח בינלאומי, עמילות מכס והפצה. החברה מציעה מגוון פתרונות לוגיסטיים, כולל ניהול שרשרת אספקה, אחסנה והפצה, ומספקת שירותים מותאמים לצרכי הלקוחות. מטה החברה ממוקם בראש העין, והיא פועלת גם במרכזים לוגיסטיים נוספים ברחבי הארץ.
לאוריין חמישה תחומי פעילות עיקריים:
שילוח בינלאומי – יבוא: החברה מספקת שירותי שילוח בינלאומי עבור יבואנים, כולל הובלת מטענים, טיפול במסמכים, ושחרור ממכס. שילוח בינלאומי – יצוא: החברה מציעה שירותי שילוח בינלאומי ליצואנים, הכוללים הובלת סחורות, טיפול במסמכים הנדרשים, ושחרור ממכס. הפצה והובלה: החברה מספקת שירותי הובלה והפצה של סחורות בתוך ישראל, כולל הובלה יבשתית והפצת חבילות ומעטפות. אחסנה: החברה מפעילה מרכזים לוגיסטיים המספקים שירותי אחסנה ללקוחותיה, עם שטחי אחסון בהיקף של כ-135,000 מ"ר. מימון לקוחות: החברה מציעה שירותי מימון ללקוחותיה, המסייעים להם בניהול תזרים המזומנים והאשראי.
פיננסי: בפברואר 2025 גייסה 25 מ' ש"ח ממשקיעים. לאחר הגיוס -חוב נטו 55 מ' דולר.
ה-EBITDA של אוריין בשנת 2024 הוא 24 מ' דולר, אך מנגד יש לאוריין השקעה עצומה ברכוש קבוע כך שאיני בטוח שאני מרגיש בנוח עם נטרול הפחת.
במקרה האופטימי נקבל מכפיל EBITDA בערך 7.5 שזה תמחור סביר אך אני לא חובב (או מספיק מבין) את תחום הפעילות. לא עוברת.
אוריין ש.מ. – שווי שוק 260 מ’. החברה עוסקת בשילוח בינלאומי ושירותים לוגיסטיים.
הידרדרות בתוצאות בשנת 2023, נראית לי יקרה ביחס לתוצאות. לא עוברת.
אוריין ש.מ. – שווי שוק 418 מ’. החברה עוסקת בשילוח בינלאומי ושירותים לוגיסטיים.
עלייה יפה בהכנסות בשנת 2022 ומעבר מהפסד לרווח של 11.5 מ' דולר אלא שהרווח מגיע כולו מהפרשי שער שהוכרו ברבעון השני ושני הרבעונים האחרונים של השנה היו הפסדיים. לא עוברת.
