בית זיקוק אשדוד

בית זיקוק אשדוד  – שווי שוק 1.1 מיליארד. עוסקת בייצור מוצרי נפט (תזקיקים) באמצעות זיקוק נפט גולמי וחומרי ביניים, וכן במכירתם ללקוחות בשוק המקומי (בעיקר חברות דלק, ובראשן פז) וביצוא. החברה מפעילה את בית הזיקוק באשדוד, בית הזיקוק השני בגודלו בישראל, עם כושר זיקוק נומינלי של כ־5.4 מיליון טון נפט גולמי לשנה, ומספקת בערך 40 אחוז מהדלקים הנצרכים בישראל וכן שיעור דומה מגז הבישול גפ"מ למשק המקומי 

בית זיקוק לנפט הוא מתקן תעשייתי ענק שמקבל נפט גולמי ומפרק אותו בעזרת חימום, לחץ ותגובות כימיות למגוון מוצרים: בנזין, סולר, דלק סילוני, גפ"מ, דלקים כבדים, אספלט, חומרי גלם לפטרוכימיה ועוד. יחידת הבסיס היא כור זיקוק אטמוספרי CDU – Crude Distillation Unit שמפריד את הנפט לפי טמפרטורות רתיחה, וממנה המוצרים הולכים לעשרות יחידות המשך מורכבות יותר 

אפשר לפרק את הפעילות לכמה תתי מגזרים:

1.זיקוק ומכירת תזקיקים לשוק המקומי
זהו לב העסק. בית הזיקוק מייצר סל תזקיקים שכולל בעיקר בנזין ונפטא, סולר, דלק סילוני, גפ"מ ושמנים כבדים. לפי נתוני הייצור ההיסטוריים, סולר ובנזין יחד מהווים מעל 70 אחוז מנפח התפוקה, עם יתרה בדמות גפ"מ, דלק סילוני ודלק כבד
מכירות לשוק המקומי מייצגות בערך 70 עד 80 אחוז ממחזור המכירות של החברה, והן גם המקור העיקרי ל־EBITDA. זה המגזר שמגלם את רגישות הרווחיות למרווחי הזיקוק הגלובליים ולביקוש מקומי לדלקים.
2.יצוא תזקיקים וחומרי ביניים
כחמישית עד שליש מהתפוקה נמכרת לשוקי יצוא באזור הים התיכון ואירופה, בעיקר תזקיקים קלים וחומרי ביניים. לפי מצגות החברה וניתוח הדוחות, היצוא מהווה בסדר גודל של 20 עד 30 אחוז מההכנסות. הרווחיות ליחידה נוטה להיות תנודתית יותר, תלויה במחירי השוק הבינלאומיים, אבל מאפשרת גמישות – כשהביקוש המקומי חלש יותר, החברה יכולה לנתב עודפים ליצוא
3.ייצור חשמל וקיטור בקוגנרציה
באתר בית הזיקוק פועלות תחנות כוח קוגנרציה על גז טבעי שמספקות הן חשמל לצריכה עצמית והן חשמל ללקוחות חיצוניים. לפי פרסומים היסטוריים, תחנת כוח שנייה בהספק של כ־60 מגה וואט הוקמה ב־2009, בנוסף ליכולת קיימת, כך שסך ההספק של הפעילות החשמלית משמעותי יחסית לגוף זיקוק יחיד
מבחינת משקל, ההכנסות ממכירת חשמל וקיטור לשוק החיצוני מייצגות כנראה חד ספרתי גבוה אחוזים מהמחזור, והתרומה ל־EBITDA סביב 10 עד 15 אחוז, לפי ניתוח תזרימי המזומנים והיקפי המוצר בדוחות. החוזים ארוכי טווח יחסית, ולכן המגזר הזה מייצב חלק מהתזרים.
4.שירותי אחסון, ניפוק ותשתיות לוגיסטיות
החברה מחזיקה קיבולת אחסון של מאות אלפי מ"ק ומתקני ניפוק למיכליות כביש. פעילות זו כוללת שירותים לצדדים שלישיים והכנסות מאחסון תזקיקים, אך בחלק גדול מהמקרים היא אינטגרלית לפעילות הזיקוק ונחשבת "תמיכה תפעולית". ההערכה היא שמדובר בפחות מ־5 אחוז מההכנסות, אבל פעילות עם מרווח גולמי גבוה יחסית בשל אופי השירות.

אירועים בולטים

יוני 2025 –מחסור בדלקים במשק בעקבות השבתת בתי הזיקוק במהלך חודש יוני דווח כי שני בתי הזיקוק בישראל (חיפה ואשדוד) לא פעלו בתפוקה מלאה במקביל. בז"א הייתה מצויה תחת השבתה מתוכננת (טיפול תקופתי), מה שאילץ את המשק להסתמך על יבוא מוגבר של תזקיקים. השבתה זו יצרה לחץ על שרשרת האספקה המקומית.
יולי 2025 – תקלות סביבתיות ופליטות עשן במהלך ההתנעה ב-1 ביולי, דווח על שני אירועים של פליטת עשן שחור מסיבי ממתקני החברה. המשרד להגנת הסביבה ואיגוד ערים לאיכות הסביבה אשדוד-יבנה פתחו בבדיקה. האירועים התרחשו בעת ניסיון החברה להחזיר את המתקנים לפעילות לאחר ההדממה המתוכננת, והעידו על קשיים ראשוניים בחזרה לשגרה תפעולית.
אוקטובר 2025 – הכרה בהפסד עתק של כ-87 מיליון דולר וזיהוי המקור בדיווח דרמטי, עדכנה החברה את היקף הנזק מפרשת "הנפט המזוהם". התברר כי הנפט, שמקורו ככל הנראה באזרבייג'ן וסופק על ידי ענקית האנרגיה BP, גרם לנזקים כבדים למתקנים ולמלאי. החברה נאלצה לבצע מחיקת ערך מלאי (Write-off) בסך של כ-74 מיליון דולר בגין דלקים שלא ניתן לשווקם, ועוד הפסד של כ-13 מיליון דולר ממכירת מוצרים במחירי הפסד. אירוע זה מחק את רווחי החברה לשנה זו והעביר אותה להפסד עמוק.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. סיכמה את השנה ברווח נמוך מאוד. במבט שנתי ורבעוני יש מעבר מרווח להפסד וחזרה.

קישור לשיחת ועידה לדוח השנתי

סיכום וניתוח

עסק הזיקוק מאוד תנודתי. החלק המעניין בבז"א הוא בעיקר הכוונה שלה להפוך ל'מרכז אנרגטי', עם תחנת כוח גדולה ודאטה סנטר. 

יש לראות כיצד מתקדם עניין המרכז האנרגטי, שעוד נמצא בשלב מוקדם . למעקב.

בית זיקוק אשדוד  – שווי שוק 1,040 מ'. עוסקת בהפעלת בית זיקוק באשדוד המייבא נפט ומייצר תזקיקי נפט וחשמל.

מזומן נטו 4 מ' דולר.

בתמחור כל כך זול ביחס לרווח ברור שבזא מפתה להשקעה אך צריך לזכור שמרווח הזיקוק, שמשפיע במידה רבה על תוצאותיה, אינו צפוי ויכול אף להעביר אותה להפסד בהמשך. לא עוברת.