חלל תקשורת

חלל תקשורת (חלל-תקשורת) – שווי שוק 165 מ’. מפעילה ומשווקת קיבולות ושירותי תקשורת לוויינית על גבי לווייני עמוס 3, עמוס 4 ועמוס 17. החברה מספקת שירותי שידורי וידאו, אינטרנט ונתונים, גב-גב (Backhaul) לרשתות סלולר, פתרונות Government/Defence ושירותים מנוהלים מקצה-לקצה, עם פריסה גיאוגרפית במזרח התיכון, אפריקה, אירופה וחלקים מאסיה. 

עמוס 3: ממוקם בעמדה 4° מערב, מספק שירותי תקשורת במזרח התיכון, אירופה ואפריקה.

עמוס 4: ממוקם בעמדה 65° מזרח, מכסה את אסיה ומזרח אפריקה.

עמוס 17: ממוקם בעמדה 17° מזרח, מספק שירותי תקשורת ואינטרנט מעל אפריקה.

עמוס 7: לוויין המוחכר מחברת "אסיהסאט" ומשמש כתחליף זמני לעמוס 6.

1 – שירותי תקשורת לוויינית גיאוסטציונרית – עיקר הפעילות של החברה. חלל משווקת קיבולת על גבי עמוס 3, עמוס 4, עמוס 17 ועמוס 7, ללקוחות טלוויזיה, דאטה, תקשורת ממשלתית וקישוריות אזורית. בדוחות ההיסטוריים החברה מציגה את הפעילות בעיקר לפי לוויינים ואזורים גיאוגרפיים, ולא כמבנה מגזרי קלאסי של כמה עסקים נפרדים.

2 – שירותי קישוריות משלימים ו-LEO – פעילות חדשה יותר שנועדה להרחיב את ההיצע מעבר ללווייני GEO, דרך רכישת קיבולת מקונסטלציית לוויינים נמוכי מסלול ומסחור שלה ללקוחות החברה. זה עדיין לא הליבה, אבל כן מהלך אסטרטגי שמנסה להתאים את חלל לשוק שהולך למולטי-אורביט. 

ינואר 2024 – החברה דיווחה על לקוח מהותי בעמוס 4 עם חוב של כ-5.4 מיליון דולר ברוטו נכון למועד פרסום הדוח. זה חידד את סיכון האשראי ואת התלות בלקוחות גדולים, במיוחד כשמבנה ההון היה מתוח מאוד.
פברואר 2025 – כונסה אסיפת מחזיקי אג"ח סדרה יז', צעד שהיה חלק מהמעבר מהלחץ התזרימי להסדר כולל. בשלב הזה כבר היה ברור שהחוב הפך לאירוע שמכתיב את כל הסיפור במניה.
אוגוסט 2025 – החברה הציגה מתווה הסדר חוב מעודכן. לפי המצגת, יתרת החוב הוערכה בכ-390 מיליון דולר ל-30 בספטמבר 2025, מול יתרת מזומן מוערכת של כ-236 מיליון דולר, כשהפתרון נשען על גיוס אג"ח חדש, הנפקת זכויות ושימוש במסגרת אשראי.
ספטמבר 2025 – פורסם דוח הצעת מדף להנפקת זכויות כחלק מתכנית הסדר החוב. בפועל זה היה מהלך מדלל, אבל כזה שנועד לאפשר את השלמת ההסדר ולמנוע הידרדרות פיננסית חריפה יותר.
אוקטובר 2025 – דווח על תוצאות הנפקת הזכויות ועל השלמת התנאים המתלים בתכנית הסדר החוב. זה כנראה האירוע המהותי ביותר בחברה בשנתיים האחרונות, כי הוא שינה את שאלת הקיום המיידית של החברה משאלת הישרדות לשאלת שיקום.
נובמבר 2025 – לאחר פרסום תוצאות תחילת 2025, התחדדה תמונת המינוף: מכירות 2024 של כ-100 מיליון דולר, צבר הזמנות של כ-109 מיליון דולר בסוף הרבעון הראשון של 2025 ומזומן של כ-220 מיליון דולר, מול חוב של כ-382 מיליון דולר. כלומר גם אחרי שיפור תפעולי מסוים, הסיפור נשאר קודם כל מאזני.
נובמבר 2024 – נחתם/עודכן ההסכם למתן שירותי תקשורת בלוויינים נמוכי מסלול, עם התחייבות מינימלית של כ-18 מיליון דולר ל-5 שנים. זה מהלך נכון אסטרטגית כי הוא מוסיף שכבת מוצר רלוונטית לשוק, אבל גם יוצר התחייבות חדשה שצריכה להצדיק את עצמה מסחרית.
דצמבר 2025 – החברה דיווחה על עדכון בקשר להסכם ה-LEO. זה מחזק את הכיוון של הרחבת ההיצע מעבר לנכסי ה-GEO המסורתיים, אבל נכון לעכשיו זה עדיין יותר אופציה אסטרטגית מאשר מנוע רווח מוכח.
פברואר 2026 – דווח כי הלוויין עמוס 3 יסיים את תקופת השירות עד סוף מרץ 2026. זה אירוע מהותי כי עמוס 3 הוא נכס ותיק במערך, וכל ירידה/יציאה של לוויין מהפורטפוליו משנה את תמהיל הקיבולת, את ההכנסות ואת הצורך לגלגל לקוחות לנכסים אחרים.

סיכום וניתוח

רווח תפעולי 23 מ' דולר בנטרול ביטול ירידות ערך, אך מול הוצאות מימון 25 מ' דולר. קשה לנתח את תוצאות החברה ולחזות אותם קדימה, התחום נוטה לשינויים טכנולוגיים משמעותיים ויציאה של נכסים משימוש והחברה רק עכשיו יצאה מהסדר חוב. אולי בהמשך. למעקב.  

חלל תקשורת (חלל-תקשורת) – שווי שוק 14 מ’. עוסקת בשיווק שירותי תקשורת ע”י לווייני “עמוס”. הפסדית, נסחרת בפחות בחצי מההון שלה, אלא שהיא ממונפת מאוד והנכסים שלה הם בעיקר לווינים שערכם גם יורד. הלווינים של חלל תקשורת:

• עמוס 3: ממוקם בעמדה 4° מערב, מספק שירותי תקשורת במזרח התיכון, אירופה ואפריקה.
• עמוס 4: ממוקם בעמדה 65° מזרח, מכסה את אסיה ומזרח אפריקה.
• עמוס 17: ממוקם בעמדה 17° מזרח, מספק שירותי תקשורת ואינטרנט מעל אפריקה.
• עמוס 7: לוויין המוחכר מחברת "אסיהסאט" ומשמש כתחליף זמני לעמוס 6.

רשמה רווח בשנת 2024 על רקע ביטול ירידת ערך ברבעון 4. 

בסכנה תזרימית, האג"ח נסחר בתשואות גבוהות מאוד. לא עוברת. 

חלל תקשורת – שווי שוק 24 מ’. עוסקת בשיווק שירותי תקשורת ע”י לווייני “עמוס”. הפסדית, נסחרת בפחות בחצי מההון שלה, אלא שהיא ממונפת מאוד והנכסים שלה הם בעיקר לווינים  שערכם גם יורד. צמיחה קלה בהכנסות אך לא מפסיקה להפסיד כסף:

חוב של 240 מ' דולר לפירעון השנה, הפסדית מאוד, נותר הון של 10 מ' דולר בלבד. לא עוברת.