שוהם ביזנס

שוהם ביזנס – שווי שוק 300 מ׳. שוהם מתמקדת במימון קצר ובינוני לעסקים קטנים ובינוניים (SME – Small and Medium Enterprises), בעיקר דרך ניכיון ממסרים דחויים והלוואות הון חוזר. ההנהלה מדגישה ניסיון של מעל 30 שנה במימון חוץ־בנקאי, מדיניות חלוקת דיבידנד של עד 50% מהרווח הנקי, ורישיון מורחב למתן אשראי מאגף שוק ההון מאז 2018.

שוהם עוסקת בעיקר באשראי באמצעות ניכיון צ'קים. שוהם רוכשת צ׳קים דחויים מעסקים (בדרך כלל ספקים ונותני שירותים), מממנת אותם בניכיון, וגובה את החוב מהמשוך המקורי במועד הפירעון. זה נותן ללקוח מימון הון חוזר גמיש, לחברה מרווח ריבית גבוה יחסית, ולבנקים אפיק פחות רלוונטי בגלל רגולציה כבדה יותר. 

לצד הצ׳קים, החברה מעניקה גם הלוואות ישירות לעסקים, בדרך כלל לטווחים קצרים־בינוניים, לצורך מימון פעילות שוטפת, גישור לתשלומים וסגירת פערי עיתוי. ברמת המהות, זה אותו עולם סיכון כמו ניכיון צ׳קים – אשראי עסקי קצר־מועד, מוטה ענפי בנייה, תעשייה, תשתיות, מסחר ותחבורה.
החברה נשענת על קווי אשראי בנקאיים, סדרות אג״ח סחירות (כיום גם סדרה ה׳ החדשה), והון עצמי. כבר ברבעון הראשון 2025 החברה מדווחת על מסגרות בנקאיות בסך 500 מיליון ש״ח משני בנקים, ואג״ח ציבורי בהיקף כ-349 מיליון ש״ח.
שוהם נוטה לגבות ריבית קבועה מהלקוחות שלה, בעוד רוב המימון שלה הוא בריבית משתנה (בעיקר בבנקים). משכך, שוהם צפויה להנות מירידת ריבית בנק ישראל. 

אירועים בולטים

ספטמבר 2024 – עדכון תנאי מסגרת האשראי מתאגיד בנקאי א': הגדלת המסגרת ב־50 מ' ש"ח ל־300 מ' ש"ח
נובמבר 2024 – הנפקת אג"ח סדרה ה' לציבור בהיקף כ־168.5 מ' ש"ח ע.נ. בריבית קבועה של כ־6.9%;
פברואר 2025 – הרחבה נוספת של אג"ח סדרה ה' בכ־93.9 מ' ש"ח ע.נ. באמצעות הצעת מדף;
יולי 2025 – מכרז מוסדי לקראת הרחבה נוספת של אג"ח סדרה ה' עם ביקוש של כ־134 מ' ש"ח; בעקבות הביקוש החברה פועלת להגדיל את גיוס האג"ח עד כ־100 מ' ש"ח ערך נקוב.
נובמבר 2025 – הגדלה נוספת של המסגרות הבנקאיות, יחד עם ירידה בריבית לפריים +0.65%.   
מרץ 2026 – בעל השליטה רכש מניות בהקצאה לפי מחיר 860 אג'
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. 

סיכום וניתוח

דיבידנד של כ-20 מ' בשנה. קצב רווח של כ-45 מ', כך שמדובר באחת החברות במכפיל הנמוך בענף. לדעתי הסביבה העסקית הנוכחית תומכת בצמיחה בתיק ב-2026, יחד עם הרחבת מרווח המימון והורדת הפרשות לחובות מסופקים. חברה מעניינת.

שוהם ביזנס – שווי שוק 300 מ׳. עוסקת במתן הלוואות,מתן שירותי מטבע ונכיון המחאות.

הון עצמי כ-196 מ'.

שוהם בולטת לטובה במיעוט הליכים משפטיים, גם ככלל וגם בשנה האחרונה בפרט. 

מועמדת מצוינת להנות משיקום תשתיות בצפון לאחר המלחמה. 

התיק גדל ב-8% מ-820 מ' ברבעון 3 ל-880 מ' ברבעון 4. בנוסף התשואה על התיק עלתה מ-16.37% ברבעון 3 ל-17.58% ברבעון 4 – עלייה חדה ברבעון אחד.

מרווח האשראי עלה ל-8.73% ל-9.61% אך זה עוד לפני השפעה של שתי הנפקות אג"ח – בסוף 2024 ותחילת 2025

 שוהם היא היחידה בענף שמראה רבעון שיא על אף הפרשות גבוהות יותר. לרווח אגב יש להוסיף 550 א' הטבת ערבות בעל שליטה שהיא הוצאה 'תאורטית'. 

בנוסף, נראה שהסיבה להפרשה הגבוהה יותר היא בעיקר שינוי מדיניות, לפיו מלבד חריגים כל חוב עם פיגור של 180 יום ייחשב אוטומטית 'חוב פגום', בפועל אנחנו דווקא רואים שיפור בחובות בסיכון גבוה .

מעריך שנראה רווח של 50-60 מ' בשנת 2025, וקצב של מעל 60 לקראת רבעון 4. בהתחשב שכך שבעל השליטה הוא בעצמו יזם משמעותי, לדעתי סביר שנראה את שוהם מציעה פתרונות חדשים ליזמים שרוצים להתמודד עם המגבלות החדשות של הבנקים. חברה מעניינת.

שוהם ביזנס – שווי שוק 186 מ׳. עוסקת במתן הלוואות,מתן שירותי מטבע ונכיון המחאות.

הון עצמי 181 מ'. גידול משמעותי בהכנסות המימון נטו אך עליית ההפרשות בעקבות הריבית והמלחמה הובילו לעלייה צנועה יחסית ברווח. הצפי הוא שלאורך זמן ההפרשה תחזור לממוצע ארוך הטווח שלה ואז כוח הרווח יהיה סביב 50 מ' מה שמציב את שוהם כאחת החברות הזולות בענף על רווח מנורמל. הנהלה מנוסה שהוכיחה את עצמה במשברים רבים והחברה החביבה עליי בענף כרגע. חברה מעניינת.