מנועי בית שמש

 מנועי בית שמש – שווי שוק 6.7 מיליארד ש"ח. חברה ישראלית המתמחה בייצור ושיפוץ חלקים למנועי סילון, הן לתעשייה האזרחית והן לצבאית. 

היסטוריה: החברה הוקמה בשנת 1968 על ידי יוסף שידלובסקי, במטרה לייצר חלקי מנועים עבור חברת טורבומקה שבבעלותו. מאז 1997, מנועי בית שמש היא חברה ציבורית.
במהלך השנים, החברה עברה מספר שינויים בבעלות. בשנת 1992, חברת אורמת רכשה 60% מהחברה מידי מדינת ישראל. ב-2005, כלל תעשיות ואבנר שחם, מנכ"ל החברה דאז, רכשו את מניות החברה. במאי 2016, קרן פימי רכשה את החזקות כלל תעשיות בחברה, והפכה לבעלת השליטה.

תחומי פעילות עיקריים:

ייצור חלקי מנועים: ייצור חלקים למנועי סילון, כולל יציקות מדויקות (שעווה נעלמת), חישולים (Carmel Forge) ועיבוד שבבי בסרביה ובישראל. מדובר בכ־60-65% מההכנסות של 2024 וכמעט במחצית מהרווח התפעולי, כשהלקוחות הם בעיקר יצרני מנועים אזרחיים גדולים. המגזר נהנה מהתאוששות התעופה האזרחית וצמיחה בצבר חוזי המסגרת, שהגיע כבר בסוף 2024 לכ־1.7 מיליארד דולר.

שיפוץ ותחזוקת מנועים: שיפוץ, תחזוקה והרכבה של מנועי סילון ומודולים, בעיקר למנועים צבאיים (לרבות מנועי PT6, Allison M250 ועוד), וכן פיתוח וייצור מנועי סילון קטנים לכלים מוטסים בלתי מאוישים ותצורות נשק מדויקות. המגזר מהווה בערך 35-40% מההכנסות אך נושא נתח גדול יותר מהרווח התפעולי, במיוחד לאחר רכישת Turbine Standard בארה״ב והתרחבות הפעילות מול צה״ל והשוק הביטחוני.

אירועים בולטים מאז תחילת 2025

פברואר 2025 – החברה חותמת על הסכם מיזם משותף עם Jet Cat הגרמנית להקמת פעילות משותפת בתחום המנועים הקטנים לשוק הצבאי, באמצעות חברה אמריקאית לשוק האמריקאי וחברה ישראלית לשוק המקומי. הפעילות תשויך למגזר המנועים ותוכננה כבסיס לצמיחה בתחום מנועי סילון קטנים לכלים לא מאוישים ופלטפורמות צבאיות נוספות.
מרץ 2025 – חישולי כרמל, חברת בת בבעלות מלאה, מתקשרת בהסכם מסגרת חדש והרחבה להסכם קיים עם יצרן מנועי תעופה מוביל (OEM) בהיקף כולל מוערך של כ־530 מיליון דולר לתקופה של כ־16 שנה. ההסכם נכנס לתוקף מאפריל 2025 ומחליף הסכם קודם שעמד להסתיים ב־2028, ומגדיל את צבר הסכמי המסגרת של הקבוצה לכ־2.1 מיליארד דולר.
מאי 2025 – פרסום דוח רבעון ראשון 2025: הכנסות שיא של כ־74 מיליון דולר, צמיחה של כ־22-23% לעומת הרבעון המקביל, עלייה חדה ב־EBITDA וברווח הנקי, שילוב ראשוני של Turbine Standard ותיאור אסטרטגיה להרחבת פעילות המנועים הקטנים בארה״ב ובהמשך דרך ה־JV עם Jet Cat.
אוגוסט 2025 – החברה מדווחת על הזמנות נוספות למנועי סילון קטנים בהיקף כולל של כ־100 מיליון דולר, בעיקר לכלים לא מאוישים. בכך גדל היקף ההזמנות המצטבר במנועים קטנים (יחד עם הסכמים קודמים) למעל 120 מיליון דולר, מה שמחזק את מנוע הצמיחה הביטחוני של מגזר המנועים.
ספטמבר 2025 – קרן פימי מבצעת מימוש משמעותי ומוכרת מניות מנועי בית שמש בכחצי מיליארד שקל למוסדיים. כתוצאה מכך עולה החזקת הציבור והסחירות, אך מדובר גם באיתות שבעלי השליטה מגלמים כבר חלק ניכר מהצלחת השנים האחרונות במחיר המניה לאחר זינוק של יותר מ־100% מתחילת השנה ומעל 1,000% בחמש שנים.
אוקטובר 2025 – חישולי כרמל חותמת על ההסכם הגדול בתולדות הקבוצה: חידוש והרחבה משמעותית של הסכם מסגרת ארוך טווח עם לקוח תעופה מוביל בהיקף צפוי של כ־1.2 מיליארד דולר ל־15 שנה, עם אופציה להארכה של 5 שנים נוספות שתוסיף כ־400 מיליון דולר נוספים. ההסכם נכנס לתוקף רטרואקטיבית מאפריל 2025 ומגדיל את סך הסכמי המסגרת של הקבוצה לכ־3.3 מיליארד דולר.
מרץ 2026 – Jet Cat Defense (מוחזקת) קיבלה הזמנה מחברת בטחון ואווירו־חלל אמריקאית בהיקף כ10.2מ$
מרץ 2026 – דוח שנתי 2026. המשך עלייה משמעותית במכירות, רווח נקי של 42 מ'.

הסכמי המסגרת עלו בחדות ב-2025 מ-1.7 מיליארד ל-3.2 מיליארד דולר. צבר הזמנות עלה מ-723 מ' בסוף 2024 ל-941 מ' בסוף 2025.

סיכום וניתוח – מנועי בית שמש היא עסק איכותי וצומח. הקושי העיקרי כאן הוא מבחינת התמחור. החברה נסחרת במכפיל רווח סביב 50.

החברה אמנם חתמה על החוזה הגדול בתולדותיה של 1.2 מיליארד דולר לחברת הבת חישולי כרמל, אשר מתווסף לצבר שיא של בסך הכול 3.3 מיליארד דולר, אך נזכור גם שהרווח התפעולי במגזר החלקים אליו שייכת הזמנה זו הוא יחסית נמוך (כ-10-15 אחוז בדרך כלל), לעומת אחוז הרווח התפעולי במגזר המנועים (כ-25-27 אחוז). 

החברה ככל הנראה תצמח בשנים הקרובות עקב הצבר הגדול, רכישת טורביין סטנדרד, הרחבת המפעל, הביקושים הן בענף האזרחי והן בענף הצבאי, והכניסה לשוק האמריקאי בעל הפוטנציאל העצום ומהלכים נוספים, אך נראה שמחיר המניה כיום כבר משקף צמיחה זו לא עוברת. 

 מנועי בית שמש – שווי שוק 4,000 מ’. חברה ישראלית המתמחה בייצור ושיפוץ חלקים למנועי סילון, הן לתעשייה האזרחית והן לצבאית. 

היסטוריה: החברה הוקמה בשנת 1968 על ידי יוסף שידלובסקי, במטרה לייצר חלקי מנועים עבור חברת טורבומקה שבבעלותו. מאז 1997, מנועי בית שמש היא חברה ציבורית.
במהלך השנים, החברה עברה מספר שינויים בבעלות. בשנת 1992, חברת אורמת רכשה 60% מהחברה מידי מדינת ישראל. ב-2005, כלל תעשיות ואבנר שחם, מנכ"ל החברה דאז, רכשו את מניות החברה. במאי 2016, קרן פימי רכשה את החזקות כלל תעשיות בחברה, והפכה לבעלת השליטה.

תחומי פעילות עיקריים:

• ייצור חלקי מנועים: החברה עוסקת בייצור חלקים למנועי סילון, כולל יציקות מדויקות של חלקי מתכת.
• שיפוץ ותחזוקת מנועים: מנועי בית שמש מספקת שירותי שיפוץ, תיקון ותחזוקה למנועי סילון, ומאושרת על ידי יצרני ציוד מקורי (OEM) ורשויות תעופה אזרחית.

עלתה בכמעט 200% מהמעבר הקודם. 

הודיעה בנובמבר על רכישת 80% מחברה לתיקון ושיפוץ מנועי סילון תמורת 35 מ' דולר. 

הודיעה במרץ 2025 על הסכם מסגרת ל-16 שנה בהיקף של 530 מ' דולר.

עלייה עקבית במכירות משנה לשנה, קצב הרווח הנקי לקראת סוף השנה מגיע לכ-150 מ' ש"ח. קצת מוזר שדווקא רבעון 4 היה חלש מרבעון 3. 

צבר ההזמנות לשנה הקרובה עלה מ-169 מ' דולר ב-2023 ל-185 מ' דולר ב-2024, כשהצבר הכולל עלה מ-536 מ' ל-723 מ' דולר.

אמנם לא זולה עם מכפיל רווח של 25-30, אך צומחת בקצב גבוה. למעקב.. 

 מנועי בית שמש – שווי שוק 1,468 מ'. החברה עוסקת בייצור ושיפוץ חלקי מנועי מטוסים אזרחיים וצבאיים. חוב נטו 44 מ' דולר. 

במבט ראשון הדוח נראה מדהים אך שימו לב שכל הרווח מגיע מ'הכנסות אחרות' ברבעון 3 ממימוש נדל"ן של 83 מ' דולר. בנטרול הרווח ממימוש נדל"ן הרווח היה כ-13.3 מ' דולר ב-2023 (סביב מכפיל רווח 30). יש לציין שב-19 למרץ הודיעה על הרחבת התקשרות של ב-75 מ' דולר וההזמנה צפויה להסתכם בכמיליארד ש"ח ל-7 השנים הקרובות.  צומחת ובתחום טוב אבל קצת יקרה מדיי – למעקב.