שופרסל

שופרסל – שווי שוק 12,200 מ'. רשת הקמעונאות הגדולה והוותיקה ביותר בישראל (מאז 1958) עם מאות סניפים בפורמטים שונים (דיסקאונט, שכונתיים, אקספרס) ופעילות אונליין גדולה שנחשבת דומיננטית בשוק. החברה מפעילה גם רשת פארם Be, מחזיקה פורטפוליו נדל״ן קמעונאי ולוגיסטי ומשווקת שירותים פיננסיים ומועדון לקוחות כרטיסי אשראי.

שופרסל כוללת תחתה לא מעט מותגים שלא בטוח שידעתם ששייכים לה, כולל: יוניברס, בי פארם, יש חסד, המפיץ, יש בשכונה, גוד מרקט ובייקרי

מגזר 1 – קמעונאות מזון וצריכה (כולל אונליין ו-Be)
המגזר כולל את כל רשתות הסופרמרקטים, האונליין ורשת Be, והוא מהווה בערך 90% מהמחזור ורוב מוחלט של ה־EBITDA התפעולי בשנים האחרונות. הצמיחה כאן מגיעה משילוב של הרחבת פורמטים, עליית מחירי מדף, גידול באונליין ושיפור תמהיל המכר (מותג פרטי, פרימיום וכו').
מגזר 2 – נדל״ן מניב וייזום
שופרסל מחזיקה מרכזים מסחריים, סניפים בבעלות ומקרקעין ללוגיסטיקה, וגם פועלת להשבחת קרקעות ועסקאות קומבינציה. ההכנסות מהמגזר הן רק כמה אחוזים בודדים מהמחזור, אבל חלקו ב־EBITDA גבוה יותר (סדר גודל של עשירית מהרווח התפעולי), בין היתר בגלל דמי שכירות ושיערוכי נדל״ן; שווי נכסי הנדל״ן עמד סביב 3.7 מיליארד ₪ באמצע 2024.
מגזר 3 – ניהול מועדון לקוחות וכרטיסי אשראי
החברה מפעילה מועדון לקוחות גדול בשיתוף חברת כרטיסי אשראי, עם עמלות, עמלות סוליקה ושיתופי פעולה צרכניים. המגזר תורם רק כמה אחוזים מההכנסות אבל רווחיותו גבוהה יחסית ולכן חלקו ברווח התפעולי משמעותי ביחס למשקלו במחזור. העסקה למכירת ההחזקה בפייבוקס השאירה את הליבה של מועדון הלקוחות אצל שופרסל וצמצמה את החשיפה לפינטק הפסדי.

אירועים בולטים

במרץ 2024 האחים יוסי ושלומי אמיר רכשו 25% משופרסל תמורת 1.5 מיליארד ש"ח, והפכו למנכ"לים משותפים של החברה. מאז כניסתם לתפקיד, הם הובילו מהלכי התייעלות שכללו קיצוצים בכוח האדם, סיום התקשרויות עם חברות יעוץ, החלפת בכירים בהנהלה, ביטול ההנחה הקבועה (9%) לחברי מועדון 'חבר' ונראה שדגלה גם בצמצום מבצעים והעלאת מחירים.
מרץ 2025 – דוחות 2024 מתפרסמים: הכנסות עולות לכ־15.6 מיליארד ₪ והרווח הנקי כמעט מוכפל לכ־665 מיליון ₪, בין היתר בזכות התייעלות, סגירת פעילויות לא רווחיות ועליות מחירים; החברה מודיעה על דיבידנד של 360 מיליון ₪. 
מאי 2025 – דוחות רבעון ראשון 2025: ההכנסות יורדות בערך ב־7% ל־3.53 מיליארד ₪ אך הרווח הנקי קופץ בכ־77% בעקבות המשך ההתייעלות ושיפור המרווחים, ומחזק את התזה של "מוכרים פחות, מרוויחים יותר".
ספטמבר 2025 – שופרסל וביג חותמות על הסכם להקמת מרכז BIG FASHION ומתחם מגורים על קרקע מטה שופרסל בראשון לציון: ביג תרכוש מחצית מהשטח המסחרי בכ־200 מיליון ₪, ושופרסל תישאר עם כ־60 דונם למיזם מגורים עתידי, מהלך שיכול לשחרר ערך נדל״ני משמעותי לאורך זמן.
באוקטובר 2024 הודיעה על פתיחת רשת חדשה של חנויות בשם 'יוניברס', כש-40 סניפים מתוך 104 סניפי שופרסל דיל ושופרסל דיל אקסטרה יוסבו לסניפי יוניברס שיתאפיינו במחירים נמוכים יותר (כ-6% מעל מחירי רמי לוי לעומת 20% כיום).
נובמבר 2025 – דוחות רבעון שלישי 2025: הכנסות יורדות בכ־9% ל־3.7 מיליארד ₪, הרווח התפעולי יורד בכ־16.5% וה־EBITDA נסוג בכ־10%, מה שמאותת שהשילוב של עליות מחירים והתייעלות נתקל בתקרת זכוכית ויותר קושי להעביר התייקרויות לצרכן.
מרץ 2026– על אף המשך ירידה בהכנסות אנו רואים עלייה ברווח. 

סיכום וניתוח השקעה

קצב רווח של כ-650 מ', מכפיל רווח סביב 18.

מדובר בעסק איכותי יחסית, רווחי ומבוזר, אך המניה כבר משקפת את השיפור במידה רבה. נראה שחלק גדול מסיפור השיקום ברווחיות כבר מגולם, ומנגד ייתכן שתגובת נגד על העלאת מחירים עוד תגיע עם הזמן. לפי הקריטריונים שלנו, בעיקר הדרישה לפוטנציאל הכפלה ביחס לסיכון, שופרסל כרגע לא עוברת

שופרסל – שווי שוק 9,700 מ'. רשת הקמעונאות הגדולה והוותיקה ביותר בישראל (מאז 1958). 

פורמטים של חנויות:

במרץ 2024 האחים יוסי ושלומי אמיר רכשו 25% משופרסל תמורת 1.5 מיליארד ש"ח, והפכו למנכ"לים משותפים של החברה. מאז כניסתם לתפקיד, הם הובילו מהלכי התייעלות שכללו קיצוצים בכוח האדם, סיום התקשרויות עם חברות יעוץ, החלפת בכירים בהנהלה, ביטול ההנחה הקבועה (9%) לחברי מועדון 'חבר' ונראה שדגלה גם בצמצום מבצעים והעלאת מחירים. 

באוקטובר 2024 הודיעה על פתיחת רשת חדשה של חנויות בשם 'יוניברס', כש-40 סניפים מתוך 104 סניפי שופרסל דיל ושופרסל דיל אקסטרה יוסבו לסניפי יוניברס שיתאפיינו במחירים נמוכים יותר (כ-6% מעל מחירי רמי לוי לעומת 20% כיום).

במקביל, שופרסל גם פתחה לאחרונה לצרכנים את שתי החנויות הסיטונאיות "המפיץ", שמיועדות לקמעונאיות ומוכרות מוצרים באריזות גדולות מאוד ובכוונתה להשיק השנה סניפים נוספים בפורמט הזה.

פיננסי:  בשנה האחרונה ראינו עלייה של 6.5% במכירות חנויות זהות, אך רוב החברות בתחום הראו גידול משמעותי אף יותר על רקע המלחמה. 

שיעור רווח תפעולי של 6.5% לעומת סביב 4% לפני שנה, שיפור בהחלט דרמטי. 

לשופרסל יש נכסי נדל"ן בשווי 3.7 מיליארד ש"ח, אך אין הגיון בהפרדתם במסגרת החישוב מכיוון שקיומם חוסך הוצאות שכירות לשופרסל. 

נסחרת סביב מכפיל רווח 15.

שופרסל עושה מהלכי התייעלות במקביל להעלאת מחירים וביטול מועדונים והנחות. אנקדוטלית אני יודע שהם נתפשים היום כיותר ויותר יקרים ולדעתי סביר שזה מוביל לאובדן לקוחות, שיהיה קשה להחזיר אותם. דווקא המתחרות של שופרסל עשויות להנות מההפקר – גם במובן של יכולת ייקור קלה יותר וגם מלקוחות שינדדו משופרסל אליהן. לא עוברת.

שופרסל – שווי שוק 4,587 מ’. עוסקת במכירה קמעונאית של מזון ומוצרי צריכה ברשתות “שופרסל” ובנדל”ן מניב.

רווח עגום של 2 מ' בלבד בשנת 2022 וירידה בשיעור הרווח הגולמי. נראה לי ששופרסל ממוקמת דיי גרוע בסביבת אינפלציה גבוהה שלא ניתן בקלות לגלגל לצרכן כאשר במקביל יותר צרכנים יכתתו רגליהם לרשתות הזולות. לא עוברת.