אקסל סולושנס

מאת שלומי ארדןסקירת

טכנולוגיה ותקשורתSA20 · 2026שו״ש: 330 מ’TASE:ACCLמאי"הביזפורטלDeeptase
חברה מעניינת

ביצועים

תשואה שנתית

סגירה לסגירה · מבוסס על נתוני Yahoo Finance
כל המניות בטבלה ←
2023
-34.75%
2024
+119.22%
2025
+38.19%
2026YTD
+18.39%

יעדים

היעד: ×2 או ×3 תוך 3 שנים
נקודת התחלה: השנה הראשונה שבה דורגה כ"מעניינת" או "למעקב"
?
נמדד לפי שער סגירה יומי
לטבלה המלאה ←
נוסף ב-2023 · מעניינת
נקודת התחלה: 2 בינואר 2023מחיר: 107
×2(יעד: 213)
הושג ב־25 באוגוסט 2025· 966 ימים
×3(יעד: 320)
טרם הושג
בקצב הנוכחי, צפוי ב-12 בינואר 2028· 24 חודשים אחרי היעד
נוכחי30 באפריל 2026
220×2.07
CAGR: +24.43%

אקסל סולושנס – שווי שוק 330 מ’. חברת IT שממוקדת כיום בתחום הסייבר, תקשורת (נתבים, מוצרי סיסקו) ואספקת ציוד ביטחוני. 

מאז 2024 אקסל הקימה מספר יוזמות חדשות, בדגש על ענן, סייבר ובינה מלאכותית. במהלך 2024 הוכרז על הקמת ארבע פעילויות מרכזיות: (1) Accel Cloud – יחידת הענן של אקסל, לפיתוח והפצת שירותי תשתית ענן (לצד שיתופי פעולה עם ספקי ענן חיצוניים); (2) Cyber Hive – מרכז סייבר (SOC) ומוקד בקרה פעיל 24/7 לניטור ותגובה למתקפות עבור לקוחות הקבוצה (3) Accel Intelligence – יחידה המתמקדת בפתרונות בינה מלאכותית (AI) לארגונים, מתוך מטרה לבסס את אקסל כספקית מובילה של שירותי AI בישראל; (4) Cloudist – מפיץ שירותי תוכנה מנוהלים (Managed Services) בענן. פעילויות אלו עודן בשלבי צמיחה מוקדמים ולא תרמו מהותית להכנסות 2024, אך החברה מצפה שהחל משנת 2025 הן יהפכו למנועי צמיחה משמעותיים

יולי 2024 – אקסל זוכה במכרז ממשלתי ענק להגנת ענן עם המוצר של WIZ. ההכנסות מהמכרז הן במודל הכנסות חוזרות, וצפויות לגדול משנה לשנה עם הצטרפות של גופים ממשלתיים נוספים

בפברואר 2025 הודיעה על זכייה במכרז סייבר גדול נוסף עם NETSKOPE.

ביולי 2025 הצטרפה לאקסל  שירי דולב, לשעבר נשיאת NSO Group, הצטרפה כחלק מהנהלת אקסל להובלת הפיתוח העסקי והאסטרטגיה הגלובלית בתחומי הסייבר וה-AI
באוגוסט 2025 הודיעה אקסל על רכישת השליטה (68.94%) בחברת סינאל מלל פייוויי בע"מ – חברה ציבורית מובילה בתחומי מערכות נוכחות, שכר ומשאבי אנוש. סינאל מפתחת ומייצרת פתרונות חומרה ותוכנה לניהול פעילות עובד בארגון (שעוני נוכחות, מערכות שכר, HR וכד'), עם מותג חזק ונוכחות מבוססת בישראל ובעולם 
דצמבר 2025– הסכם לרכישת חברות סטארלייט ונקסטווייב שעוסקות ברכיבי RF ו-Microwave לתחום הביטחוני תמורת עד 89 מ' ש"ח. קצב הרווח של החברות הוא כ-17-20 מ' ש"ח לפני מס, כך שהרכישה היא לפי מכפיל רווח 4-5 לפני צמיחה. 
מרץ 2026 – זכייה במכרז אסטרטגי כספק מוצרי אבטחת רשת יחד עם פאלו אלטו בהיקף של 250-500 מ' ש"ח. 
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025.  במבט שנתי גידול של 24% בהכנסות ו-40% ברווח הגולמי, רבעון רביעי מול רבעון רביעי – גידול של כ-29% בהכנסות לסך של כ-148.2 מ' ש״ח,
גידול של כ-69% ברווח הגולמי לסך של כ-38.5 מ' ש״ח, עם שיפור בשיעור הרווח הגולמי ל-26% חלף 20% ברבעון המקביל אשתקד.

ברמה השנתית ב-2025 הציגה ההכנסות החוזרות בכ-55% לסך של כ-210 מ' ש״ח.

ה-EBITDA המתואם של קבוצת אקסל בתוספת סינאל, סטארלייט ונקסטוויב לשנת 2025 הינה 62.3 מ' ש״ח.

מגזר הסייבר מציג צמיחה חזקה וריווחית:
הכנסות של 50 מ' ואביטדה 7.7 מ' ב-2023
הכנסות של 90 מ' ואביטדה 10.8 מ' ב-2024
הכנסות של 148 מ' ואביטדה 19.3 מ' ב-2025

אם נשווה במגזר הסייבר רבעון 4 2025 מול רבעון 4 2024 – אנו רואים עלייה מ-36 מ' הכנסות ו-6.9 מ' אביטדה ל-63 מ' הכנסות ו-9.6 מ' אביטדה.

קישור לשיחת ועידה לדוחות השנתיים

סיכום וניתוח

היסטורית אקסל צמחה בקצב גבוה מאוד, גם אורגנית וגם באמצעות רכישות. בתקופה האחרונה אנו רואים גם צמיחה גבוהה מאוד בסייבר, וגם כניסה לתחום ביטחוני צומח מאוד.על השנה האחרונה נסחרת במכפיל EV/EBITDA מהנמוכים או אף הנמוך ביותר בתחום ה-IT, למרות שהיא אולי הצומחת ביותר והמוגנת ביותר מאיומי AI. 

מבחינת תמחור, ההסתכלות שלי (שתואמת את אמירותיו של המנכ"ל בשיחות משקיעים) היא שאקסל צריכה להגיע להכנסות של כמיליארד ש"ח בעוד כשנתיים (2027) תוך כדי הרחבת מרווח ה-EBITDA לאזור 10-11%.  

בשל הצמיחה הגבוהה בסייבר והתחום הביטחוני לדעתי אקסל בהחלט יכולה להיות שווה כפול ומעבר לכך תוך שנתיים. חברה מעניינת.

עדכונים במהלך השנה(3)

  • מאקרוחוזהאישוש דירוג

    אקסל: חוק הסייבר הלאומי עבר קריאה ראשונה בכנסת — ביקוש מבני חוזר רב-שנתי; קלאודיסט מקבלת הפצת Armis בישראל

    אחרי יותר מעשור של מאמצים אישרה מליאת הכנסת בקריאה ראשונה את חוק הגנת הסייבר הלאומי (התשפ"ו - 2026). ההצעה מסדירה שלושה עקרונות: קביעת רף הגנה מחייב וניהול סיכונים, חובת דיווח על תקיפת סייבר משמעותית, ומנגנון הנחיה ופיקוח מקצועי על ידי יחידות מגזריות.

    אקסל באמצעות החברות הבנות דאנת, אינטנסיטי ו-הייב סייבר עשויה להנות מאוד מאישור ההצעה: החוק יוצר ביקוש מבני רב-שנתי ובעל אופי חוזר לבדיוק סל השירותים שאקסל בנתה ומפיצה בתחום הסייבר.

    אינדיקציה נוספת לרמת האיומים: שב"א הודיעה כי תעלה בעשרות אחוזים את התעריפים לבנקים וחברות כרטיסי האשראי, הסיבה: "איומים גוברים על תשתיות מדינה קריטיות מחייבים אותנו להגביר משמעותית את ההשקעות בהגנת הסייבר".

    בנוסף, קלאודיסט (חברה בת של אקסל) הודיעה השבוע כי קיבלה את הפצת Armis בישראל. ארמיס, שנוסדה בשנת 2016, מאבטחת מכשירים המחוברים בזמן אמת כנגד איומי סייבר ויש לה צבר לקוחות גדול בקרב חברות בולטות בארה"ב — ורק לאחרונה נרכשה תמורת 8 מיליארד דולר על ידי ServiceNow האמריקאית.

    מקור: Telegram
  • דוחותאישוש דירוג2026-Q1

    אקסל סולושנס Q1: הכנסות +12% ל-115 מ' ש"ח, EBITDA מתואם +53%, מרווח גולמי קופץ ל-31.4%

    אקסל סוגרת את עונת הדוחות במדד המניות המעניינות.

    גידול של 12% בהכנסות ל-115 מיליון ש"ח, ללא פגיעת המט"ח ההכנסות היו עומדות על כ-126 מיליון ש"ח אשר מהווים גידול של 23%. בנטרול פגיעה נוספת בגין עצירת המשלוחים האוויריים במרץ (5 מיליון ש"ח) אף מגיעים לצמיחה חזקה יותר.

    שיעור הרווח הגולמי זינק מ-22.1% ל-31.4%.

    צמיחה של 53% ב-EBITDA המתואם ל-13.1 מ' ש"ח.

    החברות הביטחוניות סטארלייט ונקסטוויב הציגו בחודשים פברואר-מרץ 4.5 מיליון ש"ח רווח נקי, סביר להניח שהייתה תרומה נוספת של 1.5-2 מיליון ש"ח לנקי מחודש ינואר אם היו מאוחדות החל מתחילת הרבעון.

    ברבעון נרשמו הוצאות עסקה חד פעמיות בהיקף 650 אלף ש"ח בגין רכישת סטארלייט ונקסטוויב. בנוסף הוצאות מימון בהיקף 2.5 מיליון ש"ח מהשינוי החד במט"ח.

    ניכר כי בהתאם לצפי החברה נפגעה ממבצע שאגת הארי במגזר הסייבר והחומרה, פגיעה בגין דחיית משלוחים אווירים מוערכת ב-5 מיליון ש"ח והחברה מציינת כי "ככל הנראה יושלמו בתקופות העוקבות".

    מאיחוד ההפסד הנקי והפחתת נכסים בלתי מוחשיים סינאל גרעה סביבות 2.5 מיליון ש"ח מהרווח של אקסל ברבעון. עם זאת אנחנו אופטימים מאוד קדימה לגבי פעילות סינאל וקצבי הרווח שתדע להציג בעתיד הלא רחוק.

    התזרים מפעילות שוטפת ברבעון הסתכם ב-34 מיליון ש"ח (!)

    במבט ראשון מבלי לנטרל אירועים שהשפיעו על הדוח כמו הוצאות חד פעמיות, פגיעת מט"ח והשבתה של חלק נרחב מהפעילות בחודש מרץ בעקבות מבצע שאגת הארי הדוח עלול להראות חלש, אך בשקלול המספרים והשפעת המלחמה (עיכובי משלוחי חומרה במרץ ועיכובי התקנות סייבר שנדרשות כדי להכיר בהכנסה) נראה שהחברה בכיוון הנכון וצפויה להמשיך להראות צמיחה משמעותית קדימה, עם התגברות ביצוע מכרזי הסייבר.

    מקור: Telegram
  • הנחיהאישוש דירוג

    אקסל סולושנס: ניתוח מקדים ל-Q1 דרך דוחות סינאל — צפי לצמיחה ב-EBITDA המתואם על אף פגיעת המלחמה

    הערב פרסמה סינאל (חברה בת) את דוחות הרבעון הראשון, בהתאם לצפי שלנו החברה רשמה הפסד בסך 1.2 מיליון ש"ח אך הציגה צמיחה קלה בהכנסות ביחס לרבעונים הקודמים.

    בכל אופן, מצד סינאל בדוחות אקסל בהשוואה לרבעון מקביל אשתקד תהיה גריעה של 1.2 מיליון ש"ח בגין התוצאות והפחתה נוספת של נכסים בלתי מוחשיים בגין הרכישה.

    בתחום החומרה והסייבר סביר להניח כי בחודש מרץ הייתה פגיעה מהותית מעיכובים באספקות והגעת ציוד בגלל מבצע שאגת הארי, בסיס לכך ראינו בדוחות פיקס (לשעבר אמת מחשוב) שהציגה בעקבות המלחמה והשינוי במט"ח ירידה של 34% ברווח התפעולי של מגזר "תשתיות ענן מחשוב וסייבר".

    חשוב לזכור שסטארלייט ונקסטוויב אוחדו החל מפברואר ובהתאם לא נראה ברבעון השתקפות מלאה של התוצאות שלהן.

    דברים נוספים שסביר שנראה הם:

    • הוצאות חד פעמיות / עלות עסקה בגין השלמת הרכישה של סטארלייט ונקסטוויב
    • בהשוואה לרבעון מקביל אשתקד השפעה ניכרת לרעה מצד הדולר.
    • שיתוק השירות הממשלתי במרץ עקב המלחמה צפוי לפגוע בהכנסות מסייבר באותו חודש, שכן חלק מההכרה בהכנסות היא על בסיס התקנות (מוכרים רישיון שנה קדימה, שמתחדש כל שנה)

    על אף האמור מצפים לצמיחה ב-EBITDA המתואם ומאמינים שקדימה על בסיס הנקודות שהרחבנו עליהם בוובינר נראה שיפור משמעותי בתוצאות.

    מקור: Telegram

הערות אישיות

התחברו כדי לכתוב הערות אישיות

אקסל סולושנס | סקירת מניות ישראל