אלקטרה

אלקטרה – שווי שוק 7,000  מ’. הוקמה בשנת 1945, ומתמקדת בתחומי התשתיות, הבנייה והנדל"ן. 

הקבוצה מדווחת על חמישה מגזרי פעילות עיקריים. מבנה המגזרים יציב כבר כמה שנים:

1.פרויקטים למבנים ותשתיות בישראל
זה המגזר הגדול ביותר, בערך 45-50% מההכנסות ב־2024-רבעון שני 2025. הוא כולל קבלנות ראשית לבנייה, מערכות אלקטרו־מכניות, תשתיות תחבורה ופרויקטי ציבור גדולים. ב־2024 ההכנסות במגזר עלו לכ־5.8 מיליארד ש"ח, אבל הרווחיות נשחקה בצורה חדה בגלל השפעות מלחמת חרבות ברזל על פרויקטי תשתית, והרווח התפעולי ירד לכ־27 מיליון ש"ח בלבד.

2.הפעלה, שירות ואחזקה (FM ושירותים)
כ-25% מהכנסות 2024-2025. המגזר כולל את אלקטרה FM, שירותי אחזקה למבנים ומערכות, אבטחה וניקיון ופעילויות שירות נוספות. זה המנוע היציב והאיכותי בקבוצה: ב־2024 ההכנסות עלו לכ־3.1 מיליארד ש"ח והרווח התפעולי לכ־258 מיליון ש"ח, עם שיפור ברווחיות, והמגמה נמשכת גם ב־2025 עם עלייה בהכנסות וברווח התפעולי.

3.פרויקטים למבנים ותשתיות בחו"ל
כ־16-18% מהכנסות 2024-2025, עם משקל הולך וגדל. המוקד הוא ארה"ב (Electra USA ושותפיה) ואירופה, בתחומי חשמל, מערכות אלקטרו־מכניות ומיזוג אוויר בפרויקטי ענק. ב־2024 ההכנסות במגזר עלו לכ־2 מיליארד ש"ח, וב־Q2 2025 נרשמה קפיצה של כ־32% בהכנסות המגזר לכ־655 מיליון ש"ח, כשהצמיחה מגיעה בעיקר מפעילות בארה"ב ורכישת PJ Mechanical.

4.מגזר הזכיינות
בערך 10-11% מההכנסות. כולל פרויקטי PPP (קמפוסים, קריות ממשלה, קריית הממשלה בנתניה, פרויקטי תחבורה) ופעילות אלקטרה אפיקים בתחבורה ציבורית. ב־2024 ההכנסות במגזר עלו לכ־1.3 מיליארד ש"ח והרווח התפעולי זינק לכ־63 מיליון ש"ח, בעיקר בזכות שיפור ברווחיות התחבורה הציבורית.

5.פיתוח והקמה של נדל"ן בייזום
המגזר הקטן יחסית בהכנסות, בסדר גודל של 4-5%, אבל עם השפעה מהותית על הון ו־NAV. כולל פרויקטי מגורים ומסחר בהוד השרון, רמת גן, נהריה ועוד, כשחלקם משותפים עם שותפים אחרים.

אירועים בולטים

ינואר 2025 – אלקטרה משלימה רכישת חברת PJ Mechanical בניו יורק בכ־33 מיליון דולר ועוד תמורה מותנית, באמצעות Electra USA. החברה הנרכשת, המתמחה בעבודות מיזוג אוויר מורכבות, מצטרפת ל־F.W. Sims ומייצרת פלטפורמה מלאה לפתרונות אלקטרו־מכניים ללקוחות גדולים בניו יורק (JFK, Yankee Stadium, Madison Square Garden ועוד), עם צבר עבודות בארה"ב של מעל 1.5 מיליארד דולר.

מרץ 2025 – פרסום דוחות 2024: הכנסות עולות בכ־6% ל־12.3 מיליארד ש"ח, הרווח הנקי עולה לכ־260 מיליון ש"ח, EBITDA של כ־879 מיליון ש"ח ודיבידנד של 47 מיליון ש"ח. חלוקה לפי מגזרים מראה שמנועי הרווח הבולטים הם שירות ואחזקה, זכיינות ונדל"ן יזמי, בעוד מגזר הפרויקטים בישראל סובל מירידה חדה ברווחיות בגלל המלחמה.

יולי 2025 – חברות הבת F.W. Sims Mechanical ו־P.J. Mechanical זוכות בשורה של פרויקטים במוזיאון המטרופוליטן, במרכז הטניס Billie Jean King (US Open) ובבית החולים White Plains. היקף כולל של כ־418 מיליון ש"ח, שמחזקים עוד את פרופיל הצמיחה האמריקאי.

אוגוסט 2025 – דוחות הרבעון השני 2025: הכנסות רבעוניות עולות לכ־3.4 מיליארד ש"ח, הרווח הנקי ל־68 מיליון ש"ח, והצבר מגיע לשיא של כ־38.8 מיליארד ש"ח. הצמיחה מגיעה בעיקר ממגזר הפרויקטים בחו"ל (בעיקר ארה"ב) ומהמשך צמיחה במגזר השירות והאחזקה, בעוד מגזר הפרויקטים בישראל מציג הפסד תפעולי ברבעון בגלל השפעות המלחמה.

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. ירידה ברווח התפעולי על אף עלייה בהכנסות. רווח לבעלי המניות 168 מ'.

צבר העבודות של הקבוצה עמד על 24.8 מיליארד בסוף 2025, עליה משנת 2024. 

סיכום וניתוח
אלקטרה היא חברת תשתיות מובילה, אך התמחור שלה סביב מכפיל רווח 40 נראה לי גבוה ומשקף ציפיות גבוהות קדימה. הרי גם בשנים האחרונות הרווח ירד על אף עלייה בהכנסות. לא עוברת.

אלקטרה – שווי שוק 7,000  מ’. הוקמה בשנת 1945, ומתמקדת בתחומי התשתיות, הבנייה והנדל"ן. 

תחומי הפעילות העיקריים של אלקטרה כוללים:

-פרויקטים למבנים ותשתיות בישראל ובחו"ל
-הפעלה, שירות ותחזוקה
-פיתוח והקמה של נדל"ן בייזום
-זכיינות של פרויקטים משמעותיים, כולל אלקטרה אפיקים שפעילה בתחבורה ציבורית 

במהלך השנים, אלקטרה הרחיבה את פעילותה לשווקים בינלאומיים, ופועלת כיום ב-15 מדינות, בישראל, אירופה, ארה"ב ואפריקה.

גידול נאה בצבר בשנה האחרונה מ-29.5 מיליארד ל-37 מיליארד. עיקר הגידול בצבר עבודות קבלנות. 

פיננסי: קצב רווח של כ-210 מ' מיוחס לבעלי המניות. עסק לא מאוד איכותי ומבוסס פרויקטים במכפיל רווח גבוה יחסית. לא עוברת. 

אלקטרה –. 5,683  מ'. עוסקת בבניה ותשתיות, ונשלטת על ידי אלקו. הון עצמי של 1.8 מיליארד. מכפיל רווח סביב 16. ההכנסות עלו ב-50% והרווח ב-100% בשנתיים האחרונות אך דווקא במבט רבעוני רואים מעט מאוד צמיחה משנה שעברה:

גבולי אך בהתחשב בצמיחה בספק יחד עם התמחור – לא עוברת.