בנק הפועלים

בנק הפועלים –  שווי שוק 96 מיליארד ש"ח. אחד משני הבנקים הגדולים בישראל, עם דגש על בנקאות קמעונאית, אשראי לעסקים בכל הגדלים, משכנתאות, פעילות שוקי הון וניהול נכסים, ובנקאות בינלאומית. מנועי הערך המרכזיים הם מרווחי ריבית, עמלות, איכות תיק האשראי וקצב חלוקת ההון לבעלי המניות.

1 – עסקים גדולים – אשראי ושירותים בנקאיים לקבוצות גדולות, מימון מורכב ושירותי טרייד; בשנה האחרונה זה המגזר הגדול ביותר ברווחיות, סביב 28% מהרווח הנקי. 
2 – משקי בית – עו"ש, אשראי צרכני, משכנתאות ומוצרים פיננסיים; סביב 27% מהרווח הנקי. 
3 – עסקים קטנים וזעירים – אשראי מסחרי קטן, מסגרות, שירותי סליקה ועמלות; סביב 21% מהרווח הנקי. 
4 – עסקים בינוניים – אשראי מסחרי בינוני ושירותים נלווים; סביב 11% מהרווח הנקי. 
5 – פעילות חו"ל – פעילות בינלאומית, עם תנודתיות גבוהה יותר; סביב 6% מהרווח הנקי ב־2024, וב־2025 עד כה תרמה יותר בגלל אירועים חד פעמיים. 
6 – בנקאות פרטית – לקוחות הון גבוה וניהול קשרי לקוח; סביב 3% מהרווח הנקי. 
7 – גופים מוסדיים – שירותים פיננסיים לגופים מוסדיים; סביב 2% מהרווח הנקי. 
8 – ניהול פיננסי – פעילות שווקים פיננסיים, ברוקראז' ושוקי הון; ב־2024 תרומה קטנה יחסית, וב־2025 התרומה עלתה משמעותית. 

בנק הפועלים סיכם את 2025 עם רווח של 9.8 מיליארד, עלייה של 28.4% משנת 2024. בנטרול החזר ביטוח הרווח עמד על 9.4 מיליארד ש"ח.  במבט קדימה, הבנק מעלה את רף הציפיות ומעדכן את יעדי הרווח הנקי לשנים 2026- 2027 לטווח של כ-10-9 מיליארד שקל בכל שנה ומאשרר את תחזית תשואת ההון בטווח של 14%-15% בכל אחת מהשנים, תוך הצבת יעד צמיחה שנתי בתיק האשראי של כ-8%- 9%.

מכפיל הון 1.5, מכפיל רווח 10. שמה מטרה ל-2025-2026 של גידול של 7% באשראי ותשואה על ההון של 14-15%. 

בתמחור הנוכחי הבנקים לא נראים לי יקרים, אך בתמחור הנוכחי קשה לבנות כאן על הכפלה בשנתיים כפי שאנחנו מחפשים. לא עוברת.

בנק הפועלים –  שווי שוק 64,300  מ’. בנק מסחרי המספק מיגוון שירותים בנקאיים. 

תשואה על ההוא 13.8%

הוא עצמי 58,150 מ' – מכפיל הון 1.1. 

תשואה על ההון 13.8% במבט שנתי אך דווקא ברבעון 4 התשואה על ההון הייתה נמוכה יותר 

שמה מטרה ל-2025-2026 של גידול של 7% באשראי ותשואה על ההון של 14-15%. 

מכפיל הון 1.1 ומכפיל רווח סביב 8. 

כל הבנקים מתומחרים באופן דומה ונראים לי דיי זולים, אך כנראה אינם עומדים ברף התשואה שאנו שואפים אליו (הכפלה בשנתיים-שלוש). לא עוברת.

בנק הפועלים –  שווי שוק 37,311  מ'. מכפיל הון 0.80, תשואה על ההון 14.8% ומכפיל רווח 5.74. בשנת 2022 נהנו גם מהאינפלציה עם עודף נכסים צמודי מדד לעומת התחייבויות וכמובן מעליית ריבית אגרסיבית שעזרה להם לשפר את מרווח הריבית.
בנק הפועלים בהחלט נסחר על הצד הזול אך במבט קדימה קצב הצמיחה שלו לא צפוי להיות גבוה. למעשה, הרווח אף עשוי לרדת בסביבת אינפלציה נמוכה יותר. לא עוברת.