סקופ

סקופ / סקופ מתכות – שווי שוק 2,580 מ’. קבוצת סחר וחיתוך מתכות ופלסטיקה הנדסית שפועלת כמרכז שירות והפצה גדול: קונים חומרי גלם וסחורות מתכת/פלסטיק, מחזיקים מלאי גדול, מבצעים חיתוך ועיבוד בסיסי במידת הצורך ומספקים ללקוחות תעשייה, תשתיות, אנרגיה, מים, בנייה ותעופה, בארץ ובעולם. הקבוצה פועלת בישראל, בארה"ב, אירופה, קוריאה והודו דרך חברות בנות כמו Hadco, Primapol, Alinox, Gilinox ו־Scope India.

בדוחות הכספיים סקופ מציגה מגזר פעילות אחד בלבד, מסחר במוצרים ממתכות ופלסטיקה הנדסית, עם פיזור גיאוגרפי רחב. בפועל, לפי הקטלוגים והאתר, אפשר לחלק את הפעילות למספר "תתי מגזרים" עסקיים, לפי קו המוצרים.

תחומי פעילות עיקריים:

מתכות ופלסטיקה הנדסית
זה המגזר הדומיננטי. כולל פחים, פרופילים, מוטות, פלטות וסגסוגות שונות מאלומיניום, נירוסטה, פלדות, נחושת, פליז, טיטניום ועוד, יחד עם פלסטיקה הנדסית. זה לב הפעילות של מרכז שירות מתכות: רכישה בכמויות גדולות, חיתוך לפי מידה, החזקה במלאי ואספקה מהירה ללקוחות תעשייה, תשתיות ותעופה.
ציוד טכני, שסתומים ומערכות תהליך
שיווק ציוד טכני לתעשייה: מגופים ושסתומים, מפעילים פנאומטיים וחשמליים, ציוד פיקוד ובקרה, מקטיני לחץ, מלכודות קיטור וציוד מדידה. מגזר עם ערך מוסף הנדסי גבוה יותר, שירותי אפיון ופתרון ללקוח ותלות חזקה ביכולת השירות של סקופ.
ציוד כיבוי והצלה
מערכות מתזים, מגופי שליטה, תותחי מים וקצף, מערכות כיבוי אש לדלק וכימיה, משאבות כיבוי וציוד כיבוי נייד. מגזר שמשחק על רגולציה ובטיחות, עם חשיבות לשוק הבנייה, תשתיות, תעשייה כימית ודלק.
משאבות, צנרת ואביזרים
משאבות מים, משאבות לתעשייה, משאבות טבולות וסניטריות, יחד עם צנרת ואביזרי מתכת/פלסטיק למים, כימיקלים ותהליכים תעשייתיים. מגזר שמשרת בעיקר תשתיות מים וביוב, אנרגיה ותעשייה תהליכית
Fasteners, ציוד לריתוך ושבכות
ברגים, אומים, דיסקיות, מוטות הברגה, חבקים, קשיחים תעופתיים ועוד, יחד עם ציוד ריתוך ושבכות/רצפות דריכה ומעקות. זה מגזר משלים בהיקף נמוך יותר, אבל נותן לסקופ יכולת לספק "One stop shop" ללקוח.

אירועים בולטים מ־2025

מרץ 2025 – פרסום הדוח השנתי לשנת 2024. הדוח מציג שנה נוספת של מחזור גבוה ורווחיות טובה, אם כי עם שחיקה מסוימת בשולי הרווח לעומת 2023, ומדגיש המשך הרחבת הפעילות הגלובלית, במיוחד בתעשיות תעופה וביטחון ובשווקים בארה"ב ואירופה.
מאי 2025 – פרסום דוח רבעון ראשון 2025. לפי הפרסומים, ההכנסות צמחו דו ספרתית לעומת הרבעון המקביל, עם שימור רווחיות נאה.
יוני 2025 – הודעה על הקצאה פרטית של מניות בהיקף של כ־150 מיליון ש"ח לחמישה גופים מוסדיים מרכזיים, בהם הפניקס, מנורה, מור גמל וחצבים, במחיר מניה ששיקף שווי חברה מעט מעל 2 מיליארד ש"ח והנחה קטנה לעומת מחיר השוק. 
אוגוסט 2025 – פרסום דוח רבעון שני 2025. סקופ הציגה המשך צמיחה במכירות וברווחים, על רקע ביקוש חזק למתכות מיוחדות ולמוצרים לתעופה ותעשייה, ובמקביל שמירה על רמת מלאי מספקת בלי פגיעה משמעותית בתזרים. 
נומבר 2025 – עליה של כ-13% במכירות מהתקופה המקבילה ל-535 מ', עם רווח נקי 43.5 מ'.  
פברואר 2026 – רכישת חברה אמריקאית בתחום הפצת פלדה ומתכות בתעשיית הנפט והגז
מרץ 2026 – מסכמת את שנת 2025 עם עלייה של כ-15% בהכנסות וכ-10% ברווח התפעולי. 

ניתוח השקעה

העסק פשוט יחסית להבנה: סחר, מלאי וחיתוך של מתכות ופלסטיקה הנדסית וציוד משלים לתעשייה. אין פה טכנולוגיה מסתורית או רגולציה מורכבת, אלא ניהול שרשרת אספקה, מלאי, אשראי לקוחות ויחסי ספקים. החלק היותר "מורכב" הוא הפיזור הגיאוגרפי והחיבור לתעשיית תעופה וביטחון,סיכון מחזורי: ביקוש למתכות ולציוד תעשייתי מחזורי ופגיע במיתון, בקיצוצי השקעות בתשתיות ותעשייה ובהאטה בתעופה. סיכון מחירי סחורות: למרות שהם לא מייצרים מתכות, ירידות חדות במחירי מתכות עלולות לייצר שחיקה בשווי המלאי. מצד שני, מודל "שירות" ויכולת להתאים את המחירים לקונים נותנים להם מסגרת הגנה מסוימת.

לצד זה, הרווחיות בפועל גבוהה והחברה מציגה רווח נקי יציב וצומח שחלק ממנו מחולק דיבידנד באופן עקבי.רווחיות יפה לאורך שנים, ROE דו ספרתי על פני תקופה, ושולי רווח סבירים לחברת סחר גדולה. מותג חזק מאוד בעולם התעשייה המקומי, עם מוניטין של מלאי זמין ושירות. פיזור רחב של לקוחות וספקים ותמהיל מוצרים מגוון, כולל חדירה עמוקה לתעופה ותעשיות מתקדמות דרך החברות הבנות בחו"ל. מדובר בעסק תפעולי גדול, פשוט יחסית להבנה, שמרוויח מכוח קנייה, ניהול מלאי ושרשרת אספקה, עם פיזור לקוחות וגיאוגרפיה. הסיכון המרכזי הוא מחזוריות תעשייתית ומתכות, לא מינוף קיצוני או אירועים בינאריים.

מבחינת תמחור – נאמר שב-2026 נראה קצב של 170-180 מ' ש"ח נקי זה גוזר מכפיל 15-16 על 2026, לא זול ביחס לתחום. לא עוברת. 

סקופ (סקופ מתכות) – שווי שוק 1,520 מ’. עוסקת ביבוא ושיווק חומרי גלם ומוצרים מפלדה ומתכות. סקופ מייבאת ומשווקת מוצרי אלומיניום, פלדה, נירוסטה ואחרות. מוצרי החברה כוללים מעל ל-80,000 מוצרי מדף כולל פחים, גלילים, צינורות, ברגעים, ברזים וכד’.

תחומי פעילות עיקריים:

• חומרי גלם: סקופ מספקת למעלה מ-80,000 פריטים שונים, כולל נירוסטה, אלומיניום, פלדה, סגסוגות ניקל, פליז, ברונזה, נחושת, עופרת, טיטניום ופלסטיקה הנדסית. המוצרים מגיעים במגוון צורות וגדלים, כגון פלטות, פחים, מוטות, צינורות ופרופילים.
• מוצרים טכניים: החברה מציעה מגוון רחב של מוצרים טכניים, כולל מגופים ושסתומים, משאבות, צנרת ואביזרים, קשיחים (ברגים, אומים, דיסקיות), ציוד לריתוך, משטחי דריכה ומעקות.
• ציוד כבאות והצלה: סקופ משווקת ציוד לכיבוי אש, חילוץ והצלה, כגון מתזים (ספרינקלרים), צנרת ואביזרים, משאבות כיבוי אש, תותחים לכיבוי אש, מגופי שליטה, מערכות כיבוי לתעשיית הדלק והכימיה, ציוד לכבאיות, הידרנטים ועמדות כיבוי. 

עלייה של כ-8% בהכנסות אך הרווח התפעולי והנקי ירדו, בפרט ברבעון 4. במכפיל רווח 11-12 ללא צמיחה לא נראית לי כמו מציאה. 

יש לציין שמאז הדוח אנחנו רואים רכישות בשוק של שמואל שילה, בעל השליטה ויו"ר הדירקטוריון. לא עוברת. 

סקופ – שווי שוק 1,486 מ'. עוסקת ביבוא ושיווק חומרי גלם ומוצרים מפלדה ומתכות. 

לאחר שנתיים נהדרות שהראתה רווחי שיא ברבעון האחרון רואים שהרווחיות הגולמית חוזרת למטה אחרי שמחירי המתכות בעולם התחילו לרדת למרות שהיית קפיצה זמנית לאחר הרעידות אדמה בטורקיה, בנוסף יש לנו את עניין עליית הריבית והשאלה לגבי התחלות הבניה בהמשך וכנראה חזרה של מחירי מתכות לאיזורים נורמלים יותר יכול להיות שנראה פגיעה אפילו רצינית יותר בתוצאות הכספיות ממה שראינו ברבעון הרביעי כי יש פה אפקט כפול בחברות ציקליות קודם כל המחירים יורדים ופוגעים ברווח הגולמי ולוקח לחברה זמן לעשות התאמה מבחינה תפעולית כי היא עשתה גידול משמעותי על חשבון שנים של רווחיות לא מייצגת אישית אני נמנע מחברות ציקליות במיוחד לאחר סייקל חיובי – לא עוברת.