דור אלון

דור אלון – שווי שוק 3.3 מיליארד. חברת אנרגיה וקמעונאות דלק ומזון בשליטת אלון רבוע כחול. החברה מפעילה רשת תחנות דלק ומתחמי מסחר, רשת חנויות נוחות וסופרמרקטים (אלונית, סופר אלונית, אלונית בקיבוץ/במושב, pm:am, אקסטרה מרקט), מסעדות מזון מהיר (BBB, Moses, Burgerim) ושיווק ישיר של דלקים, גפ״מ וגז טבעי ללקוחות מוסדיים ותעשייתיים.

מגזרי פעילות

1. מתחמי תדלוק ומסחר – ליבה עסקית: תחנות דלק ומתחמי מסחר תחת המותגים דור אלון, אלונית וסופר אלונית, כולל השכרת שטחי מסחר בתחנות ובמרכזים מסחריים. זהו המקור העיקרי להכנסות ולרווח בשנים האחרונות, עם נתח גדול מהפעילות הכוללת של החברה.
2. שיווק ישיר – שיווק ואספקה ישירה של מוצרי דלק, גפ״מ, גז טבעי, שמנים ותוספים ללקוחות מוסדיים, תעשייתיים ופרטיים, לרבות באמצעות מפיצים. זהו מגזר משמעותי נוסף, מהווה חלק ניכר מהיקף הפעילות הכולל, אם כי קטן ממגזר התחנות.
3. קמעונאות מזון ומסעדנות – הפעלת חנויות ורשתות מזון וקמעונאות עירונית (pm:am, אקסטרה מרקט, אלונית בקיבוץ/במושב, סופר אלונית, "הדוכן") וכן החזקות ברשת המסעדות BBB, Moses ו-Burgerim. בשנים האחרונות זה מגזר בצמיחה, אך עדיין קטן ממגזר הדלקים. רכישת 75% מחברת קפוא זן צפויה להגדיל משמעותית את משקל תחום המזון בתמונה הכוללת.
4. נדל״ן להשקעה וייזום – פעילות נקודתית של פיתוח והחזקת נכסי מקרקעין ושטחי מסחר בהם לחברה זכויות, לרוב כחלק ממתחמי תדלוק או מרכזים שכונתיים. זה מגזר קטן יחסית בהיקף, יותר “תוספת” לפעילות הליבה.

דוחות שנתיים 2025:

סיכום –הון עצמי 1.6 מיליארד ש"ח,  חוב נטו כ-2 מיליארד ש"ח, תיק נוסטרו גדול בהיקף 700 מ' ש"ח,  אביטדה בקצב של כ-520 מ'. מכפיל רווח סביב 13 .

העסק מובן יחסית: שיווק דלקים, חנויות נוחות וקמעונאות מזון, עם נדל״ן תומך. בשנים האחרונות נוספו שכבות מורכבות – רשת מסעדות וגם ייצור ושיווק מזון קפוא (קפוא זן) ומבנה חטיבתי חדש. זה כבר לא עסק "תחנה + חנות נוחות” פשוט, אלא קונגלומרט אנרגיה-קמעונאות-מזון, עם יותר חלקים נעים ויותר סיכוני ביצוע. מצד שני, הפעילות מפוזרת בין כמה מגזרים ורובם צורכי יסוד, ולכן הביזנס עצמו אינו תנודתי כמו טכנולוגיה או ביומד, אלא יותר רגיש לרגולציה, תחרות ומרווחי דלק.

מבחינת תמחור, המניה נסחרת כיום במכפיל רווח סביב 13, לא יקר אבל גם לא מהווה מציאה. פוטנציאל תשואה – כדי להכפיל את השווי תוך שנתיים-שלוש צריך שילוב של צמיחה דו-ספרתית ברווח הנקי (כולל אינטגרציה מוצלחת של קפוא זן ושיפור ברווחיות המזון) וגם הרחבת מכפילים. זה תרחיש אפשרי אבל לא נראה לנו סביר מספיק ולכן לא עוברת.

דור אלון – שווי שוק 1,800 מ’. עוסקת בתפעול תחנות דלק ומכירה ישירה של דלק סילוני וגז. בנוסף, מפעילה מגזר קמעונאות בתחנות דלק ובעלים של הרשתות AM-PM, BBB, ותחנת כוח ליד קריית גת. 

בתחום האנרגיה: מחזיקה ב-214 תחנות דלק, 172 חנויות נוחות, 173 עמדות טעינה מהירות לרכבים חשמליים

בתחום הקמעונאות: 59 סניפי AM:PM, י95 סניפי BBB, 25 סופרים ואלונית

בתחום הנדל"ן: 23 א' מ"ר נכסים מניבים, 195 א' מ"ר שטחי מסחר

שיפור ניכר ברווח בשנת 2024, אך חלקו הגדול מגיע מעלייה בתיק ניירות ערך שהביא להכנסות מימון. 

ה-EBITDA הייתה 490 מ' ב-2024 לעומת 456 ב-2023. 

 חוב נטו כ-2 מיליארד ש"ח. 

הון עצמי 1,450 מ'. נחמד אך אני לא חושב שהיא עומדת ביעד התשואה. לא עוברת.

דור אלון – שווי שוק 1,140 מ'. עוסקת בתפעול תחנות דלק ומכירה ישירה של דלק סילוני וגז. בנוסף, מפעילה מגזר קמעונאות בתחנות דלק ובעלים של הרשתות AM-PM, BBB, ותחנת כוח ליד קריית גת. בשנים האחרונות עוברת דור אלון פיבוט מעסקי התדלוק אל עסקי האנרגיה הקמעונאות והנדלן.

 המהלך המשמעותי של החברה בשנה החולפת הוא מכירת תחנת הכח שצפוי לרשום רווח של 100-150 מיליון בדו"ח רבעון 1 ב2023 והורדת המינוף של הקבוצה ב800 מיליון ש"ח, מבחינה תפעולית העסק לא התקדם, באופן כללי החברה נמצאת בפעילויות צפופות כמו קמעונאות ומעסדנות ובנוסף תחנות דלק שלא ברור כמה זמן נשאר להם להניב ערך בגלל המעבר העולמי לרכבים חשמליים, עליית הריבית פוגעת בחברה ומגדילה את הוצאות המימון שלה, אומנם במצב הנוכחי החברה כבר נסחרת מתחת להון אבל יש שחיקה משמעותית ברווח התפעולי . לא עוברת